嘉必优：开源证券-嘉必优-688089-公司信息更新报告：一季度高增，二季度仍乐观-250430

投资标的：嘉必优（688089） 推荐理由：公司2025Q1业绩超预期，营收同比增33.3%，净利润大幅提升，预计未来3年归母净利润持续增长。

DHA和ARA产品需求强劲，毛利率改善，资产重组有望提升研发实力，长期成长性高，维持“买入”评级。

嘉必优2025Q1业绩超预期，营收和净利润均实现显著增长，预计未来三年归母净利润将进一步上调。

国内市场需求改善和新国标红利推动DHA和ARA产品大幅增长，市场份额持续提升。

资产重组有望增强公司研发实力，长期发展前景乐观，但需关注出生率下滑和重组不确定性等风险。

嘉必优（688089）在2025年第一季度的业绩表现显著，营收达到1.56亿元，同比增长33.3%。

归母净利润分别为0.45亿元和0.41亿元，同比增长85.1%和119.5%，均略高于业绩预告的下限。

公司未完成收购欧易生物的交易，因此不考虑并购后的影响，预测上市公司原有业务部分的表现。

预计2025-2027年归母净利润将上调至1.61亿元、1.90亿元和2.22亿元，前次预测为1.54亿元、1.82亿元和2.12亿元。

对应的每股收益（EPS）预测为0.96元、1.13元和1.32元，当前股价对应的市盈率（PE）为26.1倍、22.1倍和19.0倍。

资产重组有望为公司打开发展空间，维持“买入”评级。

在区域分布上，国内市场预计增幅超过50%，主要受益于低基数下的新国标红利持续释放和需求预期改善。

国际市场在高基数下略有增长。

产品方面，ARA预计增长约25%，而DHA预计增长超过50%，大幅贡献了业绩。

公司在DHA市场中继续抢占对手份额，提升了毛利率。

2025年第一季度归母净利率同比大幅提升8.07个百分点，毛利率同比提升8.26个百分点，主要得益于规模效应。

销售、管理和研发费用率同比下降，费用率随着收入规模增长而快速下降。

信用减值损失对净利率造成了5.20个百分点的拖累，但后续有可能收回应收账款。

重组标的欧易生物承诺在2025-2027年间净利润累计不低于2.7亿元，显示出较高的成长性。

多组学分析和AI医疗应用的发展空间被看好，资产重组完成后有望增强嘉必优的研发实力，长期协同效应将打开想象空间。

风险提示方面，包括出生率下滑风险、产品降价风险和重组不确定性风险。