立方制药：信达证券-立方制药-003020-剥离立方药业Q1业绩表观承压，持续推进研发-240501

投资标的：立方制药 推荐理由：公司持续推进研发，丰富产品管线，收购九方制药深耕优势产品管线，有望带动业绩增长。

预计未来几年营收和净利润均有望保持增长，具有投资潜力。

1. 立方制药2024年Q1业绩受剥离立方药业影响，营收和净利润同比下降，但公司持续推进研发，丰富产品类别。

2. 公司在研发方面取得进展，申请的药品注册获得受理，同时通过收购九方制药深耕优势产品管线。

3. 预计未来三年公司营收和净利润将逐步增长，维持“买入”评级，但需注意行业政策、市场竞争、新产品研发和市场推广等风险因素。

1. 公司2024年第一季度业绩表现：营收3.34亿元（同比-58.90%），归母净利润0.30亿元（同比-54.08%），扣非归母净利润0.28亿元（同比-56.38%）。

2. 公司2023年营业总收入19.01亿元（同比-26.31%），归母净利润2.27亿元（同比+8.33%），扣非归母净利润1.87亿元（同比+12.15%）。

3. 公司医药工业营收方面：2023年医药工业营收11.58亿元（同比+19.93%），2023年医药批发配送营收5.94亿元（同比-59.72%），2023年医药零售营收1.34亿元（同比+3.62%），2023年其他业务营收0.14亿元（同比+60.75%）。

4. 公司研发方面：2023年研发费用为8496万元（同比+15.11%），公司加大研发投入，发挥渗透泵、原料药、特药三大优势构建技术壁垒，采取多样化研发方式以加快立项品种研发进度。

5. 公司收购九方制药，增加了国家医保独家中药品种葛酮通络胶囊、虎地肠溶胶囊。

6. 公司对优势产品的进一步发展，有望于2024年持续带动业绩增长。

7. 盈利预测与投资评级：预计立方制药2024-2026年营收分别为14.71/18.61/23.75亿元，归母净利润分别为2.88/3.94/5.20亿元，对应PE分别为13/10/7X，维持“买入”评级。