华发股份：平安证券-华发股份-600325-开工同比提升，投资持续聚焦-240429

投资标的：华发股份 推荐理由：公司为珠海国资领先房企，投资区域持续聚焦，未结资源相对充足，股东方实力雄厚，增值彰显发展信心，维持“推荐”评级。

1. 华发股份一季度营业收入和归母净利润同比下滑，但未结资源相对充足，股东信心增强。

2. 公司投资持续聚焦，新开工同比增加，未来业绩有望提升。

3. 维持对华发股份的“推荐”评级，但需要注意楼市修复不及预期、地块获取难度增加等风险。

1. 公司2024年一季度营业收入同比下降41.5%，归母净利润同比下降35.3% 2. 一季度末合同负债973.2亿元，同比增长6.2% 3. 公司控股股东华发集团增持公司股票3167.7万股，增持金额2.9亿元 4. 2024年一季度公司销售金额203.7亿元，同比下降59%，销售面积68.5万平米 5. 公司新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地，总建面9.3万平米，权益比例43.3% 6. 一季度新开工面积40.4万平米，同比增长162.8%，期末在建面积1142.5万平米 7. 公司预计2024-2026年EPS分别为0.70元、0.75元、0.79元，对应PE分别为9.3倍、8.7倍、8.2倍 8. 公司为珠海国资领先房企，投资区域持续聚焦，未结资源相对充足，股东方实力雄厚，维持“推荐”评级 9. 风险提示包括楼市修复不及预期、核心城市地块获取概率降低、盈利能力下探、合作项目风险。