珠江啤酒：华鑫证券-珠江啤酒-002461-公司事件点评报告：结构升级趋势明显，利润弹性释放-240822

投资标的：珠江啤酒（002461） 推荐理由：珠江啤酒公司在2024年中期业绩报告中表现出结构升级趋势明显，利润弹性释放的特点。

公司高端化趋势明显，营收和利润均实现增长，销售结构持续升级，带动吨价增长。

毛利率稳步增长，净利率提升，释放较高利润弹性。

公司产品力强，品牌影响力在优势市场有保障，结构升级稳步推进，未来有望释放较大利润弹性。

预计未来几年EPS增长稳健，股价有较大上涨空间。

1. 珠江啤酒2024年中期业绩表现良好，营收和利润均实现增长，高端化趋势明显。

2. 公司通过结构升级和产品力提升释放利润弹性，毛利率稳步增长。

3. 未来公司有望继续受益于结构升级和成本下行，预计将释放更大的利润弹性。

1. 公司2024年中期营收实现29.86亿元，归母净利润实现5.00亿元，扣非归母净利润实现4.76亿元。

2. 公司2024年上半年实现啤酒总销量为69.85万千升，其中高档产品销量同比增长14.30%。

3. 公司2024年中期毛利率稳步增长至49.03%。

4. 公司发布了高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。

5. 预计2024-2026年EPS为0.37/0.43/0.50元，当前股价对应PE分别为23/20/17倍。

6. 风险提示包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、成本下降不及预期、产能建设或利用不及预期等。