巨星农牧：东海证券-巨星农牧-603477-公司简评报告：出栏量快速增长，成本保持优势-240519

投资标的：巨星农牧（603477） 推荐理由：公司生猪出栏量快速增长，成本保持优势，未来有望获得超额收益。

随着前期项目的投产以及新增租赁场的交付，预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，对应当前股价2024-2026年PE分别为31、10和15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

1. 巨星农牧生猪出栏量快速增长，成本保持优势，公司在养殖业务上具备较强竞争力。

2. 公司通过募资建设产能、优化养殖流程等措施，有望在未来几年实现快速增长和盈利恢复。

3. 随着猪价预计逐季向好，公司有望获得超额收益，具备良好的投资潜力。

1. 公司2023年实现营业收入40.41亿元，同比+1.83%；归母净利润-6.45亿元，同比-508.18%。

2. 2023年生猪价格持续下跌，导致出现亏损，公司对2023年末各项资产计提了1.11亿元的减值准备。

3. 2024Q1营业收入9.49亿元，同比增长6.16%；归母净利润-1.38亿元，同比+32.85%。

4. 2023年公司生猪业务实现营收34.63亿元，同比增长15.81%。

5. 公司2023年生猪出栏267.37万头，同比+74.74%。

6. 2024Q1生猪出栏量51.3万头，其中肥猪出栏量同比增加36.4%；2024Q1养殖成本13.82元/公斤，部分优秀养殖基地已实现盈利。

7. 公司与PIC合作打造高效种群，与Pipestone签订协议引入全套养殖理念和生产技术体系。

8. 2024年公司将通过加强优选优备，提升PSY；加强养殖流程管理，减少疫病死亡率；提高三元杂交猪占比，降低育肥猪料肉比等措施提升养殖效率。

9. 公司募资建设产能，保障长期增长目标。

10. 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为5.57亿元、17.38亿元、11.69亿元，同比分别+186.38%、+211.86%、-32.78%。

这些信息包括公司的财务数据、生猪出栏量、合作项目、养殖技术和发展策略，对于专业投资者来说都是重要的参考信息。