耐普矿机：财信证券-耐普矿机-300818-利润稳健增长，海外持续发力-250408

投资标的：耐普矿机（300818） 推荐理由：公司2024年利润稳健增长，核心业务橡胶耐磨备件表现优异，海外市场持续拓展，收入大幅增长。

费用管控优化，研发投入增加，盈利能力提升，未来业绩可期，维持“买入”评级，目标价25.50元。

耐普矿机2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%，归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%。

核心业务橡胶耐磨备件收入稳健增长，海外市场订单显著增加，海外业务收入达7.6亿元，同比增长46.1%。

公司持续优化费用管控和加大研发投入，维持“买入”评级，目标价25.50元。

耐普矿机（300818）在2024年实现营业收入11.22亿元，同比增长19.62%；归母净利润1.16亿元，同比增长45.46%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长39.98%。

2024年第四季度营业收入为2.01亿元，同比下降30.3%，环比下降31.8%；归母净利润为-0.04亿元，由盈转亏。

核心业务橡胶耐磨备件实现收入7.57亿元，同比增长18.82%，其中橡胶耐磨备件收入为6.11亿元，同比增长12.7%；金属耐磨备件收入为1.46亿元，同比增长53.7%。

公司在费用管控方面表现优秀，2024年销售、管理、研发、财务费用率分别为6.85%、13.56%、3.48%、-0.09%。

2024年毛利率为37.35%，净利率为10.65%。

海外业务收入达到7.6亿元，同比增加46.1%，占总收入的67.6%。

公司在海外市场新增客户38家，非洲、亚太中东和拉美区域订单分别增长125%、77%和58%。

赞比亚工厂已于2024年10月投产，智利和秘鲁工厂建设进展顺利。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、1.94亿元和2.47亿元，对应的EPS分别为0.88元、1.15元和1.46元。

维持公司“买入”评级，目标价为25.50元。

风险提示包括海外客户开拓不及预期、橡胶备件市占率提升不及预期、原材料价格波动及行业竞争加剧。