国金证券：中原证券-国金证券-600109-2024年年报点评：财富管理保持快速增长，自营业务保持稳健投资-250428

投资标的：国金证券（600109） 推荐理由：公司财富管理业务快速增长，代理股基交易额和净收入显著提升；两融业务创新高，债权融资市场排名提升，展现业务韧性；自营业务稳健，投资收益持续增长。

预计未来EPS稳步提升，维持“增持”评级。

- 国金证券2024年营业收入66.64亿元，归母净利润16.70亿元，整体业绩小幅下滑，但财富管理和自营业务实现稳健增长。

- 经纪及资管业务净收入和投资收益占比上升，代理股基交易额及市场份额均实现增长。

- 投行业务面临挑战，股权融资规模回落，但债权融资创历史新高，整体业务韧性较强，预计未来两年EPS将稳步提升，维持“增持”评级。

国金证券2024年年报显示，公司实现营业收入66.64亿元，同比增长0.98%；归母净利润16.70亿元，同比下降2.80%；基本每股收益为0.452元，同比下降2.16%；加权平均净资产收益率为5.04%，同比下降0.35个百分点。

公司拟在2024年末派发现金红利10派1.20元（含税）。

在业务方面，2024年公司经纪及资产管理业务净收入、利息净收入和投资收益（含公允价值变动）占比有所提高，而投行业务净收入和其他收入占比下降。

代理股基交易额及市场份额、代买净收入均实现增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比增长15.56%。

股权融资规模随市场回落，但债权融资规模创历史新高，合并口径投行业务手续费净收入同比下降32.04%。

券商资管业务管理规模及收入同步增长，合并口径资管业务手续费净收入同比增长14.89%。

权益自营获得较好投资收益，固收自营取得稳健投资收益，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比增长7.23%。

两融规模保持快速增长，股票质押规模小幅压降，合并口径利息净收入同比增长6.60%。

投资建议方面，报告期内公司财富管理业务客户数保持快速增长，品牌受到新生世代客户喜爱。

两融业务年末余额及市场份额再创历史新高。

尽管股权融资业务随市下滑，但债权融资业务市场排名提升，投行业务整体实力仍在行业前列，展现出较强的业务韧性。

自营业务保持稳健投资，投资收益稳步增长。

预计公司2025年和2026年的每股收益（EPS）分别为0.50元和0.52元，账面价值每股（BVPS）分别为9.56元和9.97元。

按2024年4月25日收盘价8.19元计算，对应的市净率（P/B）分别为0.86倍和0.82倍，维持“增持”的投资评级。

风险提示包括：权益及固收市场环境转弱可能导致业绩下滑；市场波动风险；资本市场改革的政策效果可能不及预期。