泡泡玛特：浦银国际-泡泡玛特-9992.HK-Labubu成全球超级IP，现象级热潮有望推动2Q25收入加速增长-250528

投资标的：泡泡玛特（9992.HK） 推荐理由：Labubu3.0系列引发全球热潮，推动国内外销售增长。

预计2Q25收入增长将超越1Q25，欧美市场成为主要增长引擎。

公司具备提价能力，能有效应对关税风险。

盈利预测上调，目标价上调至293.9港元。

- 泡泡玛特的Labubu3.0系列在全球潮玩市场引发热潮，成为最热门的潮玩IP，推动国内外销售增长。

- 预计2025年第二季度国内收入同比增长95%-100%，海外市场（尤其欧美）收入增速显著提升。

- 基于调整后的盈利预测，目标价上调至293.9港元，表明公司在市场中的定价能力和未来增长潜力。

泡泡玛特（9992.HK）推出的Labubu3.0系列在全球潮玩市场引发了现象级热潮，成为当前全球最热门的潮玩IP。

Labubu在社交媒体和搜索引擎上的热度远超其他经典潮玩IP，限量销售策略导致线下门店外排起长龙，名流与网红们纷纷在社交媒体上晒出Labubu产品，进一步提升了其知名度。

Labubu3.0的海外热度反哺了国内市场，预计泡泡玛特在2025年第二季度的收入增长将超过第一季度，国内线下门店和线上平台的销售均有所上升。

欧美市场在2025年成为海外扩张的主要引擎，美国和欧洲市场的收入增长显著超越东南亚，符合公司聚焦欧美市场的战略。

泡泡玛特已将大部分美国订单转移至越南，并计划扩展产能至东南亚和墨西哥，以降低关税带来的供应链风险。

公司凭借Labubu的影响力，能够通过提价将潜在的关税风险转嫁给消费者。

基于保守假设，泡泡玛特2025和2026年的收入和利润预测均有所上调，目标价也上调至293.9港元。

投资风险包括行业需求放缓和国内品牌竞争加剧。