地素时尚：天风证券-地素时尚-603587-优化组织管理，加速资源整合-250507

投资标的：地素时尚（603587） 推荐理由：公司通过优化组织管理和加速线上线下资源整合，推动营销策略提升运营效率。

尽管短期盈利承压，但预计未来三年归母净利润将逐步增长，维持“增持”评级，具备长期投资价值。

- 地素时尚发布2024年年报及2025年一季报，营收和净利润均出现同比下降，尤其是24Q4表现疲软。

- 公司将优化组织管理，整合线上线下资源，成立营销中心以提升运营效率。

- 调整盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为3.3亿、3.5亿和4.0亿，维持“增持”评级，但面临消费疲软和市场竞争加剧等风险。

地素时尚（603587）发布了2024年年度报告和2025年第一季度报告。

2025年第一季度营收为4.8亿元，同比下降11%；归母净利润为0.8亿元，同比下降25%；扣非归母净利润为0.6亿元，同比下降15%。

2024年第四季度营收为6.1亿元，同比下降25%；归母净利润为0.2亿元，同比下降69%；扣非归母净利润为0.1亿元，同比下降89%。

2024年全年营收为22亿元，同比下降16%；归母净利润为3亿元，同比下降39%；扣非归母净利润为2.5亿元，同比下降46%。

公司计划向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税），现金分红和回购金额总计2.7亿元，占2024年归母净利润的89%。

在品牌表现方面，2025年第一季度各品牌的营收和毛利率如下：DA品牌营收2.4亿元，同比下降9%，毛利率77%；DM品牌营收0.3亿元，同比下降29%，毛利率82%；DZ品牌营收2.0亿元，同比下降10%，毛利率74%；RA品牌营收0.1亿元，同比下降22%，毛利率81%。

2024年全年各品牌的营收情况显示，DA品牌营收12亿元，同比下降18%，毛利率76%；DM品牌营收1.2亿元，同比下降18%，毛利率82%；DZ品牌营收8.8亿元，同比下降13%，毛利率73%；RA品牌营收0.4亿元，同比下降12%，毛利率81%。

公司将于2025年进一步优化营销组织管理，加速整合线上线下资源，具体措施包括成立营销中心和优化电商模块。

调整后的盈利预测显示，预计2025-2027年归母净利润为3.3亿、3.5亿和4.0亿元；每股收益（EPS）为0.69元、0.74元和0.85元；市盈率（PE）为17倍、16倍和14倍。

风险提示包括消费疲软、市场竞争加剧、开店不及预期及品牌形象受损等。