食品饮料行业：东方证券-食品饮料行业：酒业二季报业绩分化，舍得主动降速稳价去库-240825

- 白酒行业出现业绩分化，舍得酒业因控量稳价导致收入和净利润下滑，而金徽酒保持较快增长。

- 啤酒市场表现良好，燕京啤酒利润增速超预期，受益于结构升级及原料价格下滑。

- 投资建议关注白酒和啤酒板块，推荐五粮液、泸州老窖等优质个股，同时需警惕消费复苏不及预期的风险。

### 食品饮料行业投资报告核心要点总结 1. **白酒行业业绩分化**： - **金徽酒**：24H1收入和归母净利润分别增长15%和16%，维持较快增速。

- **舍得酒业**：24H1收入和归母净利润分别下降7%和36%，因主动控量稳价以加速渠道库存去化。

2. **啤酒行业表现**： - **燕京啤酒**：24H1收入增长6%，归母净利润增长48%，利润增速超预期，得益于结构升级和原料价格下滑。

3. **宏观经济数据**： - 2024年7月社零总额和餐饮收入同比增长，烟酒类零售额略降，饮料类零售额增长显著。

- M2同比增长6.3%，社融规模维持8%增速。

4. **白酒批价动态**： - 飞天茅台、国窖1573等主要产品批价小幅波动，整体保持稳定。

5. **啤酒生产与成本**： - 2024年7月国内啤酒产量下滑5.1%，但大麦进口价格持续下降，有助于降低成本压力。

6. **乳品价格趋势**： - 生鲜乳价格继续下行，奶粉和干酪价格相对稳定。

7. **投资建议**： - **白酒板块**：关注五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、老白干酒等。

- **啤酒板块**：关注青岛啤酒，受益于成本降低。

8. **风险提示**： - 消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

### 投资标的及推荐理由 #### 白酒板块 1. **五粮液 (000858)** - 推荐理由：动销良性、批价向上。

2. **泸州老窖 (000568)** - 推荐理由：品牌力稳健。

3. **山西汾酒 (600809)** - 推荐理由：动销良好、批价坚挺。

4. **古井贡酒 (000596)** - 推荐理由：省内基本盘表现强势，省外全国化可期。

5. **今世缘 (603369)** - 推荐理由：动销良好，具备发展潜力。

6. **老白干酒 (600559)** - 推荐理由：品牌稳健，市场表现良好。

#### 啤酒板块 1. **青岛啤酒 (600600)** - 推荐理由：受益于进口大麦价格下降，成本压力减轻，且结构升级较顺利。

### 风险提示 - 消费复苏进度不及预期 - 区域经济增速放缓 - 食品安全事件风险