非银行业：中秔证券-非银行业周报（25年第十一期）：券商一季度业绩预增长，受益自营财富业务-250412

- 券商一季度业绩普遍预增，主要得益于财富管理和自营业务的增长，行业整合趋势加速，有望提升整体竞争力。

- 保险板块面临短期波动，但头部险企看好长期投资机会，政策支持将进一步增强保险资金对市场的稳定作用。

- 建议关注具备并购潜力的券商及综合实力强的保险公司，以把握行业发展机遇。

本期非银行业周报（2025年第十一期）主要内容如下： 市场表现：非银（申万）指数上涨5.19%，券商II指数下跌5.37%，保险II指数上涨4.70%。

上证综指上涨3.11%，深证成指上涨5.13%，创业板指下跌6.73%。

个股方面，中油资本涨幅最大(+4.39%)，瑞达期货跌幅最大(-16.35%)。

核心观点：证券板块本周下跌，当前PB估值为1.33倍，处于历史低位。

头部券商如中信证券、华泰证券和国泰海通发布2025年一季度业绩预增公告，净利润显著增长，主要受益于财富管理和投资交易业务。

中小券商也表现良好，兴业证券一季度净利润同比增长57.32%。

整体来看，券商行业在监管政策鼓励下，预计并购重组将加速，建议关注相关标的。

保险板块本周下跌，中国太保增持宽基ETF，强调长期投资优势。

国家金融监管总局放宽保险资金权益类资产配置比例，以支持资本市场和实体经济。

保险板块的不确定性主要源于资产端压力，后续估值修复需关注债券、权益和房地产市场表现。

风险提示：行业规则变动、外部市场风险加剧、市场波动。

投资标的及推荐理由： 1. **券商** - **中信证券**：预计2025年一季度实现净利润约65.45亿元，同比增长32%。

业绩预增主要受益于财富管理和投资交易业务的增长。

- **华泰证券**：作为头部券商，受益于行业整合和高质量发展。

- **国泰海通**：预计一季度净利润增长350%至400%，主要因吸收合并海通证券产生负商誉。

- **兴业证券**：2025年一季度营业收入同比增长17.48%，净利润同比增长57.32%，表现良好。

- **国秦君安、国联证券、浙商证券**：建议关注这些并购相关标的，受益于行业整合。

2. **保险** - **中国太保**：增持宽基交易型开放式指数基金，计划加大对新兴产业和先进制造业的投资。

- **中国平安、中国人寿**：建议关注这些综合实力较强的险企，具备良好的资产配置和长期投资能力。

推荐理由：券商行业在政策推动下，整合与并购将加速，提升整体竞争力。

保险行业在资本市场波动中，长期投资理念将发挥稳定作用，建议关注具备强大资产配置能力的险企。