光大证券-2024年11月份债券托管量数据点评：商业银行全面减持，非法人类产品全面增持-241217

- 2024年11月债券托管总量环比增加至156.58万亿元，各品种债券均有所增持，尤其是利率债和同业存单。

- 商业银行和信用社全面减持债券，非法人类产品则全面增持，境外机构资金持续流出。

- 债市杠杆率环比上升至107.97%，待购回债券余额季节性增加，需警惕持仓行为的超预期变动对市场的影响。

债券标的：国债、地方债、政金债、同业存单、企业债券、中期票据、短融、超短融、非公开定向工具。

操作建议：建议关注非法人类产品的增持和政策性银行的增持行为，同时警惕商业银行和信用社的全面减持。

理由：1. 债券托管总量环比增幅提升，表明市场活跃度增加。

2. 政策性银行和证券公司对利率品持续增持，显示出对利率债的看好。

3. 非法人类产品的全面增持，可能意味着机构对相关债券的需求增加。

4. 商业银行和信用社的减持可能会影响市场流动性和价格波动，因此需密切关注其持仓行为的变化。

5. 债市杠杆率上升，可能会增加市场风险，需保持警惕。