挚文集团：交银国际-挚文集团-MOMO.US-维持稳定股东回馈，关注海外业务增长-250314

投资标的：挚文集团（MOMO.US） 推荐理由：公司维持稳定股东回馈，宣布特别股息并延长回购计划，预计2025年收入稳定，尽管净利润略有下调。

海外业务增长潜力大，尤其是新应用Soulchill表现良好，短期内股价下行空间有限。

- 挚文集团维持稳定股东回馈，宣布每ADS派发特别股息0.3美元，并延长回购计划至2027年3月31日，增加回购额度2亿美元。

- 由于海外新产品投入加大，公司2025年经调整净利润预期下调5%至12.4亿元，目标价降至7.2美元。

- 2024年4季度收入同比下降12%，经调整净利润低于市场预期，主要受一次性成本影响，未来增长将聚焦于海外新业务。

挚文集团（MOMO.US）维持稳定的股东回馈，关注海外业务增长。

公司进一步拓展海外业务布局，基本维持2025年收入预期，但考虑到潜在海外新产品投入加大，将2025年经调整净利润预期下调5%至12.4亿元。

基于7倍2025年市盈率，目标价下调至7.2美元（原为7.4美元），维持中性评级。

公司市值为12亿美元，低于2024年4季度末净现金14亿美元。

维持稳定的股东回馈措施，包括每ADS派发特别股息0.3美元（派息率29%、股息率4%）和将回购计划延长至2027年3月31日，并增加2亿美元回购额度。

截至3月12日，剩余回购规模为2.22亿美元，股价下行空间有限。

2024年4季度的收入为26.4亿元，同比下降12%，基本符合预期。

经调整净利润为2.3亿元，同比下降55%，低于市场预期的3.0亿元，主要受到9410万元一次性电影制作成本的影响。

扣除该影响后，经调整净利率为12%，同比下降5个百分点，主要由于海外新应用收入占比提升及收入下降导致的运营费用率提升。

陌陌主站及探探仍受赛事收缩及社交消费情绪偏软影响，付费用户环比减少120万。

新应用收入同比增长37%，得益于海外社交产品Soulchill的快速增长。

探探继续承压，MAU和收入同比下降21%和22%。

展望未来，预计2025年1季度收入同比下降4%。

陌陌主站直播业务继续承压（同比-19%），VAS业务或止跌，探探收入同比下降20%，仍在探索优化用户约会体验和匹配效率，短期用户及变现延续下降趋势。

公司未来增长将聚焦于海外新业务，强化本地化运营及功能玩法创新，拓展运营区域。

预计2025年1季度毛利率为36%。