华大智造：华安证券-华大智造-688114-基因测序业务增长符合预期，试剂占比提升明显-240509

投资标的：华大智造 推荐理由：公司是全球基因测序仪领域的领军企业，未来海外市场占有率有较大提升空间，资产稀缺性高，持续保持高研发投入，新产品研发及推广不及预期风险可控制。

1. 华大智造基因测序业务增长符合预期，试剂占比提升明显，公司2023年营收下降，但基因测序仪业务保持快速增长。

2. 公司持续保持高研发投入，推出多项重磅产品，预计未来收入和净利润有望同比增长，维持“买入”评级。

3. 风险包括新产品研发推广不及预期、市场竞争加剧和地缘政治风险，国内需求持续下行。

1. 公司2023年营业收入为29.11亿元，归母净利润为-6.07亿元，扣非净利润为-6.83亿元，经营性现金流为-8.7亿元。

2. 公司2023Q4营业收入为7.07亿元，归母净利润为-4.10亿元，扣非净利润为-4.40亿元。

3. 公司2024年第一季度营业收入为5.31亿元，归母净利润为-2.01亿元，扣非净利润为-2.13亿元，经营性现金流为-2.19亿元。

4. 2023年基因测序仪业务实现收入22.91亿元，实验室自动化业务实现收入2.18亿元，新业务实现3.58亿元。

基因测序仪新增销售装机854台，占全球新增装机市场份额的18.7%。

5. 公司2023年研发投入为9.10亿元，占营收比例为31.26%。

2024Q1研发投入为2.02亿元，占营收比例为38.15%。

6. 公司推出多项重磅产品，包括StandardMPS2.0、DNBSEQ-E25、MGISEQ-2000RSFluoXpert、MGIDS-1000。

7. 预计公司2024-2026年收入有望分别实现34.73亿元、42.03亿元、50.80亿元，同比增长分别为19.3%、21.0%和20.9%。

2024-2026年归母净利润有望实现-3.31亿元、0.60亿元、2.28亿元，同比增长分别为45.5%、118.0%和283.1%。

8. 风险提示包括新产品研发及推广不及预期风险、市场竞争加剧风险、地缘政治风险、国内需求持续下行。