振华科技：国金证券-振华科技-000733-短期业绩承压，边际已有改善-240824

投资标的：振华科技（000733） 推荐理由：公司业绩低点已过，24Q2环比改善显著，归母净利润大幅回升。

子公司振华永光表现相对韧性，毛利率提升，成本管控有效。

预计未来业绩逐步回暖，维持“买入”评级。

- 振华科技2024年上半年业绩承压，营收同比下降43.6%，但第二季度环比改善显著，归母净利润环比增长212.1%。

- 子公司业绩下滑幅度不同，振华永光表现相对韧性，显示出半导体分立器件的市场壁垒和国产化空间。

- 公司毛利率和净利率在第二季度有所提升，推进降本和新品拓展，预计未来三年归母净利润将逐步回升，维持“买入”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（H1）营收为24.30亿元，同比下降43.6%；归母净利润为4.20亿元，同比下降72.5%。

- 2024年第二季度（Q2）营收为14.16亿元，同比下降35.9%，环比增长39.6%；归母净利润为3.18亿元，同比增长60.0%，环比增长212.1%。

2. **业绩改善**： - Q2的业绩环比显著改善，显示出公司业绩低点已过。

- 行业需求回暖及公司成本管控措施促进了利润改善。

3. **子公司表现**： - 振华云科、振华永光和振华富的营收和净利润均出现下降，但振华永光的利润下滑幅度（-49.4%）低于公司整体（-72.5%），显示其相对韧性。

4. **毛利率和净利率**： - H1毛利率为50.8%（同比下降11.7个百分点），净利率为17.3%（同比下降18.2个百分点）。

- Q2毛利率提升至53.1%（同比下降8.4个百分点，环比增长5.5个百分点），净利率为22.5%（同比下降13.5个百分点，环比增长12.4个百分点）。

5. **固定资产与在建工程**： - 截至Q2末，固定资产为18.62亿元（较期初下降2.89%），在建工程为3.59亿元（较期初增长27.14%），显示出公司在新品增长上的投入增加。

6. **未来盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润为11.1亿、12.8亿、15.4亿元，分别同比变化-59%、+15%、+20%。

7. **估值**： - 对应市盈率（PE）为18.2、15.7、13.1倍。

8. **投资评级**： - 维持“买入”评级，认为公司作为军用元器件平台型龙头，业绩边际改善。

9. **风险提示**： - 军用元器件价格小幅下降及高端元器件国产化不及预期的风险。

这些信息为投资者提供了对振华科技当前业绩状况、未来增长潜力及相关风险的全面了解。