温氏股份：天风证券-温氏股份-300498-生猪业务盈利强劲，黄鸡行情低迷拖累25H1业绩-250829

投资标的：温氏股份（300498） 推荐理由：公司生猪业务盈利强劲，成本领先优势明显，出栏量稳步增长，黄鸡价格回升，预计未来营收和净利润将实现增长，当前市值处于历史底部，具备较大向上空间，维持“买入”评级。

- 温氏股份25H1生猪业务盈利强劲，归母净利润同比增长159%，生猪出栏量和利润均有所提升。

- 黄鸡业务因价格低迷和计提影响，利润显著下滑，但预计下半年需求回暖，价格有望回升。

- 公司具备成本领先优势，出栏量稳步增长，未来营收和净利润有望持续提升，维持“买入”评级。

温氏股份（股票代码：300498）在2025年上半年的生猪业务表现强劲，但黄鸡市场行情低迷拖累整体业绩。

2025年上半年公司营收为499亿元，同比增长6%；归母净利润为35亿元，同比增长159%。

在2025年第二季度，公司营收为255亿元，同比增长1%；归母净利润为15亿元，同比下降43%。

生猪业务方面，2025年第二季度出栏量为934万头，环比增长9%；平均价格为14.7元/kg，环比下降3%；生猪板块利润约为26亿元，头均利润约为270-280元。

2025年上半年出栏量为1793万头，同比增长25%；平均价格为14.9元/kg，同比下降2%；生猪板块利润约为51亿元，头均利润约为280-290元。

禽类业务方面，2025年第二季度出栏量为3.16亿羽，环比增长12%；平均价格为10.76元/kg，环比下降1%；肉鸡板块利润约为-9亿元，单羽利润约为-2至-3元。

2025年上半年出栏量为5.98亿羽，同比增长9%；平均价格为10.84元/kg，同比下降18%；肉鸡板块利润约为-12亿元，单羽利润约为-2元。

未来展望方面，生猪生产保持稳定，预计2025年出栏量为3600万头，同比增长19%。

公司将继续推进精细化管理和降本专项行动，以进一步优化成本竞争优势。

禽类业务方面，预计黄鸡销售量每年保持5%-10%的增速，随着下半年需求回升，黄鸡价格有望上涨。

投资建议方面，考虑到公司明显的成本领先优势和出栏量的稳步增长，预计2025-2027年公司营收和归母净利润将有所增长，维持“买入”评级。

风险提示包括猪价和出栏量不达预期、非洲猪瘟疫情风险及成本波动风险。