计算机行业：天风证券-计算机行业深度研究：国产算力G端篇，地方智算接力运营商，高景气度预计持续至25年底-240812

1. 2024年上半年智算中心招投标数量同比增长407%，运营商主导招标，占比55.8%。

2. 三大运营商预计建设31.6EFlops算力规模，同比增长107%，但仍有18.9EFlops的缺口。

3. 地方政府预计在2025年建设107.1EFlops算力，同比增超300%，有望成为智算建设的主力军。

4. 科创债市场持续扩容，地方政府债券发行规模显著增长，将为智算建设提供资金支持。

5. 投资建议关注相关企业，如寒武纪、华为及英伟达等，同时需警惕AI算力景气度下降和竞争加剧的风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **智算中心招投标激增**：2024年上半年智算中心招投标数量同比增长407.1%，运营商招标占比55.8%，政府智算中心招标占比33.9%。

2. **运营商投资加大**：预计2024年三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）将建设31.6EFlops的智算规模，同比增长107%。

目前距离规划目标仍有18.9EFlops的缺口。

3. **地方政府建设计划**：预计到2025年，地方政府将建设107.1EFlops的智算规模，同比增长超过300%，有望成为智算建设的主力军。

4. **地方资金充足**：2024年1-7月科创债市场发行规模达3144.81亿元，地方政府科创债发行占比52%，为智算建设提供资金保障。

5. **投资建议**：关注四小龙（寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光）、华为相关企业（软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息）及英伟达相关企业（浪潮、智微智能）。

6. **风险提示**：存在AI算力景气度下降、AI芯片竞争加剧、政策落地不及预期、统计不完全及测算误差等风险。

投资标的： 1）四小龙：寒武纪、海光信息、神州数码、中科曙光 2）华为：软通动力、烽火通信、广电运通、拓维信息 3）英伟达：浪潮信息、智微智能 推荐理由： 这些公司在智算中心建设领域有着良好的发展前景，可以从中获得投资收益。

同时，地方政府的资金充足也为这些公司提供了良好的发展环境。