招商银行：光大证券-招商银行-600036-2024年一季报点评：扩表维持较高强度，年内盈利仍有望正增-240504

投资标的：招商银行 推荐理由：招商银行以“打造价值银行”为战略目标，零售业务具有较深的护城河，注重客户综合价值贡献最大化。

零售客户数及AUM持续做大，具有较好股息回报，值得投资。

1）招商银行2024年一季度报告显示，利息收入承压拖累营收，但扩表维持较高强度，零售贷款增长主要由小微和消费贷款拉动。

2）存款增速稳中有升，存款定期化趋势延续，非利息净收入增速同比下降，主要受手续费收入拖累。

3）资产质量稳中向好缓释减值计提压力，拨备厚度维持高位，公司零售业务发展基石夯实，维持“买入”评级。

1. 招商银行2024年一季度报告数据：营业收入864亿，YoY-4.7%，归母净利润381亿，YoY-2%。

2. 招行24Q1的财务数据：利息收入承压，拨备正贡献收窄；零售贷款增长主要由小微和消费贷款拉动；存款增速稳中有升，存款定期化趋势延续；24Q1息差较上年收窄13bp至2.02%。

3. 招行24Q1的资产质量数据：不良率较上年末下降3bp至0.92%，拨备覆盖率保持高位；24Q1年末涉房类资产质量数据情况。

4. 招行24Q1的盈利预测、估值与评级：维持公司2024-25年EPS预测为6.05/6.38/6.78元，当前股价对应PB估值分别为0.84/0.76/0.69倍；股息率为5.7%，具有较好股息回报；维持“买入”评级。

5. 风险提示：可能对居民就业、收入等产生影响，影响公司零售信贷及财富管理需求；房地产风险释放超预期，拖累资产质量。