平安银行：国投证券-平安银行-000001-2024年一季报点评：结构调整进行时-240420

投资标的：平安银行 推荐理由：公司目前估值隐含了较为悲观的预期，分红率显著提升至30%，增强了公司高股息率的优势，预计营收增速为-11.27%，利润增速为0.06%，给予买入-A的投资评级。

1. 平安银行2024年一季度营收增速受资产结构调整影响，净息差明显下行，零售业务发展乏力。

2. 预计净息差继续下行，但非息收入维持正增长对营收形成支撑，资产质量略有波动，拨备覆盖率良好。

3. 考虑到经济面临挑战，公司估值悲观预期已隐含，分红率提升，建议买入，目标价13元。

1. 平安银行2024年一季度营收增速为-14.03%，拨备前利润增速为-14.96%，归母净利润增速为2.26%。

2. 平安银行资产结构调整仍在进行过程中，对营收增长带来一定压力。

3. 平安银行规模扩张速度连续7个季度下行，信贷、债券投资增速有所回落。

4. 平安银行净息差为2.01%，同比下降62bps，资产端利率环比下降9bps，负债端成本环比提升2bps。

5. 平安银行非息收入同比增长4.9%，但手续费及佣金净收入同比下降19.1%。

6. 平安银行不良率为1.07%，不良净生成率为2.18%（年化），同比上升23bps。

7. 平安银行预计2024年营收增速为-11.27%，利润增速为0.06%。

8. 分红率显著提升至30%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为13元。