青岛啤酒：华金证券-青岛啤酒-600600-产品结构升级延续，成本回落红利释放-240510

投资标的：青岛啤酒 推荐理由：公司产品结构升级，成本回落，高端化趋势延续，有望带动均价提升，营业收入和净利润增速稳定，具备投资潜力。

1. 青岛啤酒2024年一季度实现营收101.5亿元，同比下降5.19%，但归母净利润同比增长10.06%，扣非归母净利润同比增长12.11%。

2. 公司产品结构升级带动盈利能力提升，毛利率和归母净利率均有所提升。

3. 预计2024年至2026年公司营业收入和归母净利润将保持增长，维持“买入-B”建议。

1. 公司2024年一季度营业收入为101.5亿元，同比下降5.19%。

2. 24Q1公司实现归母净利润15.97亿元，同比增长10.06%。

3. 24Q1公司扣非归母净利润15.13亿元，同比增长12.11%。

4. 24Q1啤酒销量为218.4万千升，同比下降7.6%。

5. 青岛品牌销量为132.2万千升，同比下降5.64%。

6. 其他品牌销量为86.2万千升，同比下降10.40%。

7. 24Q1中高端品牌销量为96万千升，同比下降2.44%，占比提升至43.96%。

8. 公司24Q1毛利率为40.44%，同比增长2.12%。

9. 公司24Q1期间费用率为15.01%，同比下降0.96%。

10. 预测公司2024年至2026年营业收入分别为354.24亿元、369.46亿元、384.74亿元，同比增速分别为4.4%、4.3%、4.1%。

11. 预测公司2024年至2026年归母净利润分别为49.43亿元、56.18亿元、63.25亿元，同比增速分别为15.8%、13.7%、12.6%。