国睿科技：中邮证券-国睿科技-600562-军贸驱动业绩增长，布局低空等战略性新兴项目-250422

投资标的：国睿科技（600562） 推荐理由：公司军贸业务增长显著，国际市场拓展潜力大，雷达装备及相关系统收入增长20.04%。

同时，积极布局低空经济、商业航天等新兴产业，未来业绩预期向好，维持“买入”评级。

- 国睿科技2024年营业收入34亿，同比增长3.61%，归母净利润6.30亿，同比增长5.10%，雷达装备业务表现突出。

- 公司积极拓展国际市场，预计2025年军贸雷达业务订单大幅增长，前景乐观。

- 加快布局低空经济等战略新兴产业，推进多项合作与项目，丰富产品线。

- 未来有望注入优质资产，进一步增强军贸产品竞争力。

- 预计2025-2027年归母净利润稳步增长，维持“买入”评级，风险主要来自军贸市场波动与竞争加剧。

国睿科技在2024年实现营业收入34.00亿，同比增长3.61%；归母净利润6.30亿，同比增长5.10%。

雷达装备及相关系统业务收入26.73亿，同比增长20.04%；智慧轨交业务收入2.83亿，同比下降48.92%；工业软件及智能制造业务营收3.99亿，同比下降11.87%。

整体毛利率为35.93%，较去年提升1.98个百分点。

国睿防务实现营收19.95亿，同比增长19%；净利润5.61亿，同比增长15%。

恩瑞特净利润0.18亿，同比下降39%；国睿信维净利润0.58亿，同比下降14%。

在国际市场方面，国睿科技积极响应“一带一路”倡议，预计2025年向中国电科下属其他企业销售收入达21.82亿，同比增长415%。

在复杂的国际安全形势下，全球军贸需求有望增长。

公司加快发展新质生产力，聚焦低空经济、商业航天、机载气象和机载防撞等战略新兴产业，提供低空智能感知管理体系整体解决方案，拓展“低空+海洋”市场。

十四所优质资产有望进一步注入国睿防务，未来控股股东如有新的出口型号并取得订单，将通过合适方式进入公司。

预计公司2025-2027年的归母净利润分别为7.12亿、8.19亿、10.08亿，对应当前股价PE分别为32、28、23倍，维持“买入”评级。

风险提示包括军贸市场波动、防务雷达内销不及预期以及市场竞争加剧导致利润率下降。