联德股份：中邮证券-联德股份-605060-深耕精密铸造，出海驱动高增长-240603

投资标的：联德股份 推荐理由：公司长期深耕铸造加工行业，具备高精度机械零部件和精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售能力，同时拓展液压领域，盈利能力有望保持较高水平。

铸造行业发展良好，公司产品广泛应用于压缩机、工程机械、注塑机等领域，未来有望开启新的成长机遇。

1. 联德股份深耕精密铸造行业，业绩稳步增长，实控人增持彰显信心。

2. 铸造行业在全球经济发展中具有重要地位，美国市场维持高景气度，产能有望向新兴市场转移。

3. 公司产品质量与供应链管理优势明显，新项目投产和技改项目有望带来成长预期，未来业绩有望持续增长。

1. 公司主要从事高精度机械零部件以及精密型腔模产品的研发、设计、生产和销售，提供从铸造到精加工的一站式服务。

2. 公司实控人为孙袁、朱晴华夫妇，合计持有公司65.66%的股权，股权结构集中。

3. 公司2020年至2024Q1营业总收入分别为6.70、7.99、11.21、12.11、2.90亿元，同比增长-1.82%、19.21%、40.29%、8.09%、3.43%。

4. 公司主要客户如江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔等均系全球商用空调行业领先企业，前十大客户中有八家客户与公司合作10年以上。

5. 明德项目作为公司有史以来最大的生产建设项目，预计今年上半年可以开始投产。

6. 公司对力源金河原有液压业务也进行了新客户开发、成本管控等整改动作，我们认为24年有望实现扭亏。

7. 公司2024-2026年业绩对应PE分别为13.39、11.31、9.64倍，上调为“买入”评级。