浙文互联：华西证券-浙文互联-600986-瘦身营收优化盈利质量，深入“AI+”布局-240421

投资标的：浙文互联 推荐理由：公司盈利水平持续改善，营收瘦身致费用率提升，深入“AI+”创新业务布局，定增落地强化国资控股，依托浙江文投数字资源继续锚定“AI+”，有望实现产融互动，打开新的增长空间。

1. 浙文互联通过瘦身营收优化盈利质量，实现了营收瘦身致费用率提升，持续改善盈利水平和现金流。

2. 公司深入布局“AI+”创新业务，夯实汽车品牌营销领先地位，同时加速打造生态驱动型数字文化产业体系。

3. 完成定向增发项目后，公司的资金实力及资源整合能力得到加强，有望依托浙江文投产业资源，继续锚定“AI+”，打开新的增长空间。

1. 公司2023年营业收入为108.18亿元，同比下降26.59%，归母净利润为1.92亿元，同比增长136.10%。

2. 公司整体毛利率为6.33%，净利率为1.76%，经营性现金净额为3.66亿元，费用率方面，销售费用率为1.50%，管理费用率为2.37%，研发费用率为0.61%，财务费用率为0.05%。

3. 公司品牌营销业务在汽车行业细分领域实现营收30.43亿元，同比增长15.12%，同时拓展快消、金融等非车领域客户。

4. 公司围绕“AI+文化”、“AI+内容创意”，建设智慧内容生态平台，加速“AI+”应用类产品的研发迭代。

5. 公司完成定向增发项目，浙江文投的全资子公司博文投资及其一致行动人持股比例提升至16.47%，增强了对公司的控制权。

6. 维持“增持”评级，对应2024年4月19日4.63元/股收盘价，PE分别为26、24、22倍。