宋城演艺：国金证券-宋城演艺-300144-高基数下Q3略承压，期待后续培育-241024

投资标的：宋城演艺（300144） 推荐理由：公司Q1-3营收和净利润均实现较高增长，尽管Q3面临高基数压力，但整体经营表现稳健。

国庆假期表现亮眼，游客接待量大幅提升，未来消费需求回暖和新项目表现值得期待，维持“买入”评级。

- 宋城演艺2024年三季报显示，前三季度营收同比增长24.46%，归母净利润增长28.04%，但Q3营收和净利润出现小幅下滑，主要受高基数和旅游分流影响。

- 国庆期间表现亮眼，旗下景区接待游客260万人次，同比增长59.7%，日均演出场次显著提升。

- 预计公司未来盈利将持续增长，维持“买入”评级，关注出境游分流和项目爬坡速度等风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度（Q1-3）实现营收20.13亿元，同比增长24.46%。

- 归母净利润10.08亿元，同比增长28.04%。

- 扣非归母净利润9.94亿元，同比增长28.05%。

- 2023年第三季度（Q3）实现营收8.36亿元，同比下降4.69%。

- 归母净利润4.57亿元，同比下降5.54%。

- 扣非归母净利润4.46亿元，同比下降7.10%。

2. **演出场次表现**： - 2023年暑期各大项目的演出场次普遍下滑，主要受到高基数、出境游分流及极端天气影响。

- 西安项目表现突出，日均演出场次同比增长67%。

- 新重资产项目佛山千古情维持高水平日均演出场次约3.7场。

3. **盈利能力**： - 2023年第三季度毛利率为75.6%，同比下降2.1个百分点。

- 销售费用率和管理费用率分别为5.4%和5.0%，同比上升，主要由于广告投放和股权激励费用增加。

- 扣非归母净利率为53.4%，同比下降1.4个百分点，业绩降幅大于收入降幅，反映出重资产模式的经营杠杆效应。

4. **国庆假期表现**： - 2024年国庆假期，旗下13个景区共接待游客260万人次，同比增长59.7%。

- 所有园区日均演出场次约65场，较2023年中秋国庆假期增长54%。

5. **未来展望与评级**： - 预计2024-2026年归母净利分别为10.8亿元、12.5亿元和14.4亿元，对应市盈率（PE）为25倍、21倍和18倍。

- 维持“买入”评级，认为公司在演艺业务上具备深厚壁垒，期待消费需求回暖及项目表现提升。

6. **风险提示**： - 出境游及其他目的地旅游可能分流游客。

- 新项目的爬坡速度可能低于预期。

这些信息对投资者评估公司业绩、未来增长潜力及风险因素具有重要参考价值。