计算机行业：民生证券-计算机行业深度报告：稳定币与RWA的全景扫描-250725

1. 稳定币侧重于交易和支付功能，而RWA则关注资产代币化，能够提高资产流动性并提供低风险的金融产品。

2. RWA的发展分为三个阶段，第一阶段为基础构建，第二阶段为流动性激活，第三阶段为全球资产网络融合。

3. 随着政策环境的变化，国内外企业在RWA领域的合作将推动优质资产上链，带来新的投资机会。

本报告聚焦于稳定币与真实世界资产（RWA）的发展现状及投资机会。

稳定币主要关注货币功能，类似于法币，侧重交易与支付；而RWA则涉及资产代币化，涵盖多种资产类型，能够提高流动性并为投资者提供低风险、稳定收益的金融产品。

在政策方面，中国香港在推动稳定币立法方面处于领先地位，紧随其后的是美国。

技术架构方面，RWA的发展经历了联盟链、Layer2公链和Layer1公链三个阶段。

联盟链具备可控准入、高效协作和隐私保护的优势，适合早期RWA资产上链；Layer2公链则提供高效的交易性能，激活二级市场流动性；Layer1公链作为基础，负责共识、数据存储和智能合约执行。

RWA的发展分为三个阶段：第一阶段为基础构建，资产上链以固定收益面向投资者；第二阶段通过分层架构激活流动性，实现“融资-拆分-流通”的闭环；第三阶段则构建成熟的全球RWA生态系统，跨链交易成为常态。

投资建议方面，随着全球政策的逐步落地，相关优质资产上链将成为Web3.0时代的开端。

建议关注三个阶段的相关公司：第一阶段关注资产上链的公司，如奥瑞德、朗新集团等；第二阶段关注流动性激活的交易平台与互联网券商；第三阶段关注全球资产网络融合的互联网巨头，如阿里巴巴、京东等。

风险提示包括RWA政策落地不及预期及行业发展不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 阶段一：资产上链是基础，关注的公司包括： - 奥瑞德 - 朗新集团 - 协鑫能科 - 恒生电子 - 优刻得 - 盈峰环境 - 鸿博股份 - 海南华铁 - 云从科技 - 有方科技 - 智微智能 - 协创数据 - 万国数据 - 世纪互联 - 宝信软件 - 数据港 - 奥飞数据 - 云赛智联 - 广电运通 - 恒为科技 - 润建股份 - 弘信电子 - 神州数码 - 华勤技术 - 莲花控股 - 宏景科技 推荐理由：这些公司在RWA资产上链的基础构建方面具有潜力，能够为投资者提供固定收益的机会，与一级投资和债券投资模式高度相似。

阶段二：流动性激活是核心，关注的公司包括： 1）交易平台与铲子型公司： - 耀才证券金融 - 中科金财 - 中银香港 - 中银证券 2）互联网券商： - 东方财富 - 同花顺 - 大智慧 - 指南针 - 九方智投控股 3）配套产业链： - 金证股份 - 众安在线 - 连连数字 - 中国光大控股 - 宇信科技 - 天阳科技 - 京北方 - 多点数智 推荐理由：这些公司在流动性激活方面具备优势，能够促进二级市场交易的流动性，助力RWA的标准化和碎片化特征。

阶段三：全球资产网络融合是星辰大海，关注的公司包括： - 阿里巴巴 - 京东 推荐理由：这些互联网巨头在全球资产网络的融合方面具有广泛的影响力和资源，有望在RWA生态系统中发挥重要作用。

风险提示：RWA政策落地不及预期；行业发展不及预期。