紫金矿业：华鑫证券-紫金矿业-601899-公司事件点评报告：业绩保持高增，金价上涨强势助力-250828

投资标的：紫金矿业（601899） 推荐理由：公司2025年上半年业绩大幅增长，归母净利润同比增长54.41%。

受益于铜、金价格上涨及产量提升，未来发展潜力强，资源量持续增加，扩产项目进展顺利，维持“买入”评级。

- 紫金矿业2025年上半年业绩显著增长，营业收入1677.11亿元，同比增长11.50%；归母净利润232.92亿元，同比增长54.41%。

- 受益于金价上涨及矿产铜、金的量价齐升，铜、金业务分别实现营收272.61亿元和264.55亿元，增幅显著。

- 公司通过内部勘探和外部并购持续扩大资源储量，重点增量项目进展顺利，预计未来三年将保持强劲增长，维持“买入”评级。

紫金矿业在2025年上半年实现了1677.11亿元的营业收入，同比增长11.50%；归母净利润为232.92亿元，同比增长54.41%；经营活动产生的现金流量净额为288.30亿元，同比增长41.00%。

公司业绩大幅增长主要受益于矿产铜和金的量价齐升，矿产铜产量为56.69万吨，同比增长9.3%，矿产金产量为41.19吨，同比增长16.3%。

矿产银和锌（铅）产量分别为223.56吨和20万吨，铁精矿产量为139万吨，同比增长58.0%。

在矿产铜业务方面，总营收为272.61亿元，同比增长12.73%；矿产金业务总营收为264.55亿元，同比增长62.15%。

铜精矿、电积铜和电解铜的销量和营收均有所增长，矿产金的销售收入主要得益于黄金价格的上涨。

公司在资源勘探和外部并购方面也取得了显著进展，新增铜、金和锂资源量，完成了对藏格矿业的控股收购，并在西非和中亚地区布局了重要的矿山资源。

多个铜金扩产项目正在推进，包括西藏巨龙铜矿二期、塞尔维亚佩吉铜矿等，非洲最大铜冶炼厂也进入设备调试期。

公司预测2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”投资评级。

风险提示包括产品价格大幅下跌、矿山扩建及爬产不及预期、海外政治风险等。