三一重工：天风证券-三一重工-600031-季报点评：一季报业绩优异，看好公司在上行周期的利润弹性释放-250502

投资标的：三一重工（600031） 推荐理由：公司2025年一季报业绩优异，收入211.77亿元，同比增长18.77%；归母净利润24.71亿元，同比增长56.4%。

核心竞争力持续提升，市场份额稳固，海外市场快速增长，数智化和低碳化转型成效显著，预计未来三年净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 三一重工2025年一季报业绩优异，收入211.77亿元，同比增长18.77%，归母净利润24.71亿元，同比增长56.4%。

- 公司核心竞争力持续提升，挖掘机械和混凝土机械市场份额稳居第一，海外市场实现高速增长。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注政策、市场及汇率风险。

公司名称：三一重工 股票代码：600031 业绩表现：2025年一季报显示，收入211.77亿元，同比增长18.77%；归母净利润24.71亿元，同比增长56.4%；扣非归母净利润24.03亿元，同比增长78.54%。

毛利率：26.84%；归母净利率11.67%，同比增加2.81个百分点；期间费用率12.64%，同比减少5.62个百分点。

费用率变动：销售费用率6.38%（同比变动-0.06个百分点），管理费用率3.02%（同比变动-0.74个百分点），研发费用率5%（同比变动-2.26个百分点），财务费用率-1.75%（同比变动-2.56个百分点）。

核心竞争力：公司产品竞争力持续增强，市场份额提升。

挖掘机械在国内市场连续14年销量冠军，混凝土机械全球第一品牌，电动搅拌车国内市占率第一，起重机械全球市占率上升，旋挖钻机国内市场份额第一。

全球化提质：公司在海外市场实现高速增长，亚澳区域205.7亿元，同比增长15.47%；欧洲区域123.2亿元，同比增长1.86%；美洲区域102.8亿元，同比增长6.64%；非洲区域53.5亿元，同比增长44.02%。

海外主营业务毛利率稳步提升，挖掘机械和混凝土机械产品海外出口量保持行业第一。

数智化转型：公司在印尼二期灯塔工厂完成扩产，提升智能制造水平。

低碳化发展：新能源产品市场领先，2024年新能源产品收入40.25亿元。

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为86.1亿元、113.4亿元、139.8亿元，YOY分别为44.0%、31.7%、23.4%；对应PE估值分别为18.6、14.1、11.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：包括政策风险、市场风险、汇率风险、原材料价格波动风险以及国际市场经营风险等。