小米集团~W：民生证券-小米集团~W-1810.HK-事件点评：玄戒芯片&YU7正式亮相，15周年再起航-250525

投资标的：小米集团 推荐理由：小米凭借自研玄戒芯片和YU7系列SUV的发布，进一步推进手机高端化战略和汽车业务发展，预计未来营收和净利润持续增长，具备较强的用户和供应链资源优势，维持“推荐”评级。

- 小米集团在15周年发布会上推出了自研的玄戒O1和T1芯片，以及首款SUV YU7，标志着其在高端市场和汽车业务的进一步布局。

- 公司未来五年将继续加大研发投入，预计达到2000亿元，以支持手机和汽车等业务的快速发展。

- 我们看好小米的用户和供应链优势，预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“推荐”评级。

事件概述：小米于5月22日召开15周年战略新品发布会，推出了小米玄戒O1和T1芯片以及首款SUV小米YU7。

主要新品： 1. 搭载玄戒O1芯片的小米15S Pro和小米平板7 Ultra。

2. 搭载玄戒T1芯片的Xiaomi Watch S4和小米CIVI 5 Pro。

3. 部分科技家电产品。

研发投入： - 小米过去五年投入超过1000亿元用于研发，未来五年预计再投入2000亿元。

- 截至2025年4月底，玄戒芯片研发投入达到135亿元。

芯片技术： - 玄戒O1芯片采用第二代3nm工艺，拥有190亿个晶体管，面积109mm²，十核四丛集CPU和16核GPU，安兔兔跑分超过300万。

- 玄戒T1芯片集成自研4G基带，支持4G-LTE各层协议，覆盖100+城市。

汽车业务： - 小米SU7系列累计交付超过25.8万台。

- YU7系列分为标准版、Pro和Max，续航达到835km，具备多种高端技术。

投资建议： - 看好小米作为知名消费电子品牌的用户和供应链资源优势。

- 预计公司在2025-2027年的营收分别为5062.65亿、6052.13亿和7008.88亿元，归母净利润分别为357.09亿、457.75亿和598.89亿元，对应PE分别为36、28和21倍，维持“推荐”评级。

风险提示： - 下游需求不及预期。

- 新品类拓展不及预期。

- 上游原材料涨价。