健麾信息：华安证券-健麾信息-605186-行业因素带来业绩承压，海外拓展+医药零售市场战略合作持续推进-240509

投资标的：健麾信息 推荐理由：公司海外拓展和医药零售市场战略合作持续推进，预计未来三年收入和归母净利润将保持稳定增长，具有投资价值。

1. 公司业绩受行业因素影响，海外拓展和医药零售市场战略合作是持续推进的重要方向。

2. 公司整体业绩受到行业影响，但智慧药房项目增长稳健，海外拓展持续推进。

3. 预计公司未来三年收入和净利润将有较大增长，维持“买入”投资评级。

1. 公司2023年实现营业收入3.08亿元，同比-4.59%；归母净利润0.60亿元，同比-48.13%；扣非归母净利润0.45亿元，同比-53.27%。

2. 公司2024Q1收入为0.36亿元，同比-41.85%；归母净利润为0.05亿元，同比-47.28%；扣非归母净利润为0.05亿元，同比-46.52%。

3. 公司2023Q4收入为0.66亿元，同比+41.12%；归母净利润为-0.14亿元，同比-146.79%；扣非归母净利润为-0.14亿元，同比-185.75%。

4. 公司2023年整体毛利率为54.82%，同比-4.76个百分点；期间费用率25.26%，同比+5.96个百分点；销售费用率8.23%，同比+0.71个百分点；管理费用率（含研发费用）17.42%，同比+4.65个百分点；财务费用率-0.39%，同比+0.61个百分点；经营性现金流净额为-0.35亿元，同比-5.01%。

5. 公司2024Q1整体毛利率为78.15%，同比+36.86个百分点；期间费用率74.41%，同比+48.89个百分点；销售费用率24.39%，同比+15.52个百分点；管理费用率（含研发费用）48.63%，同比+31.20个百分点；财务费用率1.40%，同比+2.18个百分点；经营性现金流净额为-0.65亿元，同比+37.78%。

6. 公司所在行业处于疫情后的恢复阶段，医院及医药流通企业客户资金面较为紧张；受外部因素影响，公司所处行业供需关系阶段性发生变化，公司业务和项目实施节奏严重受阻，业务没有实现预期结果。

7. 公司与阿吉兰兄弟控股集团在沙特首都利雅得设立合资公司，拟通过双方长期积累的商业实力、业务经验和优势资源将公司产品迅速推广到沙特、中东及北非市场，目前合资公司与沙特卫生部指定的信息系统集成商Lean公司，签署了共同对沙特2300余家基层医院进行数字化改造的合作备忘录，并已开始向合资公司小批量供货。