房地产行业：国联民生证券-房地产行业专题研究：核心城市展现韧性，结构性复苏持续推进-250711

- 2025年上半年新房销售持续低位震荡，核心城市高品质项目有望实现温和复苏。

- 二手房市场增长动能减弱，价格面临持续下探压力。

- 土地市场呈现提质缩量趋势，头部房企在核心区域理性拿地，聚焦优质资源保障盈利。

- 推荐在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企及具竞争力的房产中介平台。

- 风险包括政策效果不达预期及房企流动性风险加剧。

房地产行业专题研究显示，核心城市展现韧性，结构性复苏持续推进。

2025年1-6月，35个城市的新房累计成交6680万平方米，同比下降9.4%，6月单月成交1371万平方米，同比下降11%。

市场分化明显，一线城市成交面积同比下降1.5%，二线和三线城市分别下降13.7%和15.6%。

预计7月新房成交将延续低位波动，但核心城市高品质项目将推动温和复苏。

在二手房市场方面，15城累计成交4903万平方米，同比增长10.9%，但增幅收窄。

6月单月成交783万平方米，同比下降0.9%。

整体保持增长，但因新房项目分流，增长动能减弱。

二手房价格面临下探压力，6月均价环比下降0.75%，同比下降7.26%。

土地市场方面，2025年1-6月全国宅地供应10783万平方米，同比下降6.5%；成交9136万平方米，同比上升1.8%。

整体热度下降，优质宅地供应推动均价上行。

6月平均溢价率为6.32%，持续回落。

投资建议方面，推荐在核心城市持续拿地的央国企和改善型房企，因核心区域高品质项目的去化和盈利能力更有保障。

关注一线和强二线城市的改善型房企及具竞争力的房产中介平台。

风险提示包括政策效果不达预期、房企流动性风险加剧及市场信心不足。

投资标的包括： 1. 建发国际集团 2. 绿城中国 3. 滨江集团 4. 中国海外发展 5. 建发股份 6. 我爱我家（房产中介平台） 推荐理由： - 短期内新房市场或延续分化，核心区域高品质项目的去化速度和盈利能力更有保障。

- 核心城市在“好房子”项目的带动下，有望迎来结构性修复。

- 推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，以应对市场分化和提升盈利空间。

- 关注拥有核心竞争力的房产中介平台，以把握市场变化和需求。