化工行业：西南证券-化工行业2025年投资策略：供需有望共振，周期或迎拐点-241224

- 2024年化工行业整体表现较弱，但预计2025年随着供需改善和政策支持，行业盈利将触底反弹。

- 重点关注新型煤化工、轻烃一体化、电子化学品、大农资、合成生物学、橡胶助剂及吸附分离材料等细分领域的投资机会。

- 风险因素包括宏观经济波动、下游需求不及预期以及项目投产进度延迟等。

报告总结了化工行业在2025年的投资策略，认为供需将共振，周期可能迎来拐点。

2024年，申万化工指数上涨2.4%，但整体表现不及沪深300指数。

各子板块的估值和业绩情况各异，部分板块如粘胶和氯碱的净利润增幅显著。

展望2025年，随着供给侧改革和海外流动性改善，化工行业盈利有望反弹，建议关注成本领先的龙头企业和技术壁垒高的新材料行业。

在供给端，工程增速放缓，政策支持将优化行业竞争格局；需求端，国家政策将提振内需，缓解产能过剩压力；成本端，上游能源价格下行可能影响化工品价格弹性。

投资策略包括关注新型煤化工（宝丰能源、华鲁恒升）、轻烃一体化（卫星化学）、电子化学品（华特气体、雅克科技、国瓷材料）、大农资板块（和邦生物、国光股份）、合成生物学（华恒生物）、橡胶助剂（联科科技、彤程新材）和吸附分离材料（蓝晓科技）。

风险提示包括宏观经济波动、下游需求低于预期、项目投产进度不及预期及安全生产事故等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 宝丰能源（600989.SH）：新型煤化工，旨在以煤炭生产石油基产品，具有重要的战略意义，进口替代空间巨大，能够有效降低对石化原料的进口依赖度。

2. 华鲁恒升（600426.SH）：新型煤化工，具备相同的战略意义和进口替代优势。

3. 卫星化学（002648.SZ）：轻烃一体化，具备工艺流程短、产品收率高、经济性强、污染小等优势，是炼化企业提升竞争力和降低综合能耗的发展方向。

4. 华特气体（688268.SH）：电子化学品，作为战略新兴产业，技术难度高，国内需求旺盛，发展空间巨大。

5. 雅克科技（002409.SZ）：电子化学品，具备高技术壁垒和市场潜力。

6. 国瓷材料（300285.SZ）：电子化学品，符合国内需求增长趋势。

7. 和邦生物（603077.SH）：大农资板块，景气度有望底部回升。

8. 国光股份（002749.SZ）：大农资板块，具备良好的市场前景。

9. 华恒生物（688639.SH）：合成生物学，利用可再生生物资源，降低能耗，具有高效、绿色、可持续性。

10. 联科科技（001207.SZ）：橡胶助剂，受全球绿色轮胎和绿色制造浪潮的推动，产品产业升级。

11. 彤程新材（001207.SZ）：橡胶助剂，相关产品同样受益于行业趋势。

12. 蓝晓科技（300487.SZ）：吸附分离材料，国内行业发展快速，高端产品国产化仍有巨大发展空间。

以上标的均基于行业趋势和市场需求变化进行推荐。