东方金诚-2025年3月LPR报价解读-250320

- 2025年3月LPR报价保持不变，主要受政策利率稳定和宏观经济增长动能影响，降息的必要性不高。

- 预计二季度可能出现降息窗口，届时LPR报价有望跟进下调，特别是针对房地产市场的定向降息。

- 未来LPR报价可能会单独下调，以提高报价质量并反映实际贷款市场利率水平，同时通过引导存款利率适度下行来缓解银行净息差收窄压力。

2025年3月LPR报价保持不变，1年期和5年期以上品种均为3.10%和3.60%，符合市场预期。

政策利率稳定是报价不变的主要原因，当前宏观经济增长动能较强，消费和投资增速加快，降息的必要性不高。

商业银行净息差降至历史新低，贷款利率持续下行，导致银行边际资金成本上升，报价行下调LPR的动力不足。

政府工作报告重申“适时降准降息”，但具体时点尚待观察。

预计二季度可能开启降息窗口，LPR报价可能跟随下调。

央行将适度下调结构性货币政策工具利率，以引导信贷资金流向重点领域，但这不会替代政策性降息。

可能通过引导5年期以上LPR报价单独下行，继续支持房地产市场。

LPR报价的质量仍需提高，可能存在部分报价显著高于实际最优惠客户利率的情况，未来可能单独下调LPR报价。

对于净息差收窄的压力，银行将通过引导存款利率下行和补充资本来缓解。

整体来看，人民币汇率主要受经济基本面影响，而非中美利差，央行在适度宽松的基调下，仍有降息的空间。