易普力：华金证券-易普力-002096-精准拓展优化布局，盈利稳步增长-240908

投资标的：易普力 推荐理由：易普力为民爆行业龙头，受益于矿山资本开支上升和基建发力景气度持续。

公司精准拓展降本提效，订单蓄水池释放增长动能。

预计公司未来几年收入和归母净利润将保持稳步增长，具有投资潜力。

1. 易普力发布2024半年报，营收和净利润稳步增长，毛利率提升，经营效益持续提升。

2. 公司在核心市场区域形成规模效应，爆破服务业务收入稳步增长，工业炸药和工业雷管收入下降。

3. 公司精准拓展业务，紧盯矿山主战场和工业炸药用量大省，持续优化结构，盈利预测稳健，维持“增持-B”评级。

1. 易普力发布2024半年报，24H1实现营收39.14亿元，同比增长-2.15%；归母净利润3.51亿元，同比增长15.43%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长16.02%；毛利率23.87%，同比提升1.37pct。

2. 24Q2实现营收21.38亿元，同比增长-7.04%，环比增长20.38%；归母净利润2.16亿元，同比增长23.75%，环比增长60.40%；扣非归母净利润2.09亿元，同比增长24.79%，环比增长59.57%；毛利率26.03%，同比提升3.41pct，环比提升4.75pct。

3. 公司部分区域民爆市场需求不足，同时战略性退出部分低效市场，民爆器材产品营业收入同比有所下滑。

4. 在公司核心市场区域，形成了显著规模效应，爆破服务营业收入稳步提升，有效促进了利润的增长。

5. 分板块看，24H1公司工业炸药实现收入6.19亿元，同比增长-22.77%；毛利率33.65%，同比提升1.92pct。

工业雷管实现收入3.42亿元，同比增长-19.63%；毛利率30.29%，同比提升2.10pct。

爆破服务业务实现收入27.64亿元，同比增长6.75%；毛利率20.95%，同比提升2.49pct。

6. 2024年上半年在西部区域市场需求增加的带动下，行业总体利润保持稳定增长，民爆行业累计实现利税总额67.85亿元，同比增长11.47%；累计实现利润总额51.73亿元，同比增长16.22%。

7. 公司精准拓展业务，紧盯矿山主战场和工业炸药用量大省，坚持稳存量、拓增量，顺利完成多个重点项目续签和市场滚动开发。

8. 预计公司2024-2026年收入分别为96.54/109.29/122.12亿元，同比增长14.6%/13.2%/11.7%，归母净利润分别为7.66/9.00/10.21亿元，同比增长20.8%/17.5%/13.5%，对应PE分别为19.3x/16.4x/14.5x；维持“增持-B”评级。