小商品城：五矿证券-小商品城-600415-2023年年报及2024年一季报点评：主营业务持续增长，线上第二曲线渐入佳境-240422

投资标的：小商品城 推荐理由：公司主营业务持续增长，线上第二曲线渐入佳境，市场经营业务规模增加，毛利率提升，线上业务持续变现，经营性现金流净额向好，具有良好的盈利能力和发展潜力。

1、小商品城2023年主营业务持续增长，实现总营收113亿元，同比增长48.3%，毛利率和净利率均有显著提升。

2、线上第二曲线Chinagoods、YiwuPay持续变现，2023年ChinagoodsGMV超过目标，2024Q1继续增长37.5%。

3、公司毛利率进一步提升，期间费用率优化，经营性现金流净额向好，但存在全球贸易政策变化等风险。

1. 公司2023年实现总营收113亿元，同比增长48.3%；毛利率26.5%，同比增加11.2个百分点；净利率23.7%，同比增加9.25个百分点；归母净利润26.8亿元，同比增长142.2%；扣非净利润为24.7亿元，同比增长39.9%。

2. 2024Q1公司实现收入26.8亿元，同比增长26.4%；归母净利润7.1亿元，同比减少41.7%。

3. 公司2023年度分配10股派2.00元（含税），占本年度归属上市公司股东净利润40.99%。

4. 公司市场经营业务规模同比增加81.2%至30.7亿元，毛利率同比增加28.5个百分点至71.8%。

5. 2023年ChinagoodsGMV650亿元，2024Q1ChinagoodsGMV110亿元，同比增长37.5%。

6. 截至2023年末，YiwuPay新增跨境人民币支付业务交易额已超85亿人民币，2024Q1跨境交易额超62亿人民币。