华安证券-利率周记（11月第3周）：对近期券商买债行为的再思考-241121

- 随着债市供给扰动加剧，券商的买债行为出现边际变化，短期内需关注其交易风格的切换。

- 券商近期转为净卖出超长债，可能加剧市场对供给的担忧，利率或将延续震荡下行。

- 债券借贷数据反映出券商的卖空操作，但未显示出明显的加杠杆趋势，投资者应保持谨慎，关注波段交易机会。

债券标的：10年期国债、10年期国开债、30年期国债。

操作建议：短期内保持谨慎，关注波段交易机会。

理由：1. 近期债市供给扰动，交易盘行为的边际变化值得关注，券商的净卖出行为可能影响市场情绪。

2. 历史数据显示，券商买债通常是行情推手之一，而近期券商转为净卖出，表明市场对债券供给的担忧加剧。

3. 债券借贷数据反映出券商的现券操作边际变化，目前券商未出现增加借贷而卖出现券的交易趋势，整体利率可能延续震荡下行。

4. 投资者需关注短期供给扰动带来的市场波动，保持谨慎态度。