浙江仙通：财通证券-浙江仙通-603239-业绩同比高增长，毛利率同比有所提升-250420

投资标的：浙江仙通（603239） 推荐理由：公司2024年业绩同比高增长，毛利率提升，销售、管理、研发费用率持续降低。

二期生产线投产在即，产能稳步提升，未来业绩可期，预计2025-2027年净利润逐年增长，维持“增持”评级。

- 浙江仙通2024年营业收入同比增长14.90%，归母净利润增长13.70%，2025年一季度收入和净利润均实现了超过27%的增长。

- 公司毛利率有所提升，销售、管理和研发费用率持续降低，显示出经营效率的改善。

- 公司正在扩展产能并推进智能化制造，预计2025-2027年净利润将持续增长，维持“增持”评级，但需关注订单交付和原材料价格波动风险。

事件：2025年4月17日，浙江仙通发布2024年年报和2025年一季报。

业绩表现： - 2024年营业总收入为12.25亿元，同比增长14.90%； - 归母净利润为1.72亿元，同比增长13.70%； - 2025年一季度营业总收入为3.43亿元，同比增长27.28%； - 归母净利润为0.67亿元，同比增长28.38%。

毛利率及费用情况： - 2024年毛利率为28.49%，同比提升1.05个百分点； - 橡胶密封条毛利率为26.85%，同比提升2.32个百分点； - 塑胶密封条毛利率为36.57%，同比减少2.25个百分点； - 金属辊压件毛利率为29.92%，同比提升2.68个百分点； - 销售费用率为4.24%，同比降低0.07个百分点； - 管理费用率为4.38%，同比降低0.25个百分点； - 研发费用率为4.06%，同比降低0.05个百分点。

产能扩展与智能制造： - 二期混炼胶生产线已完成调试，预计2025年上半年投产； - 新增三条橡胶挤出生产线已完成布置，老线设备升级改造； - 2024年完成77个接角对接岛区、10个链后加工岛区等设备配置； - 购置多种先进生产设备，形成约20亿的先进产能空间。

投资建议： - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.52亿、3.08亿、3.66亿元； - 对应市盈率分别为13.77倍、11.25倍、9.47倍； - 维持“增持”评级。

风险提示： - 订单交付不及预期； - 行业竞争加剧风险； - 原材料价格波动风险。