联储证券-8月金融数据点评：内生性需求修复信号仍待验证-250916

8月金融数据显示社融增速回落至8.8%，主要受政府债供给减少和人民币贷款走弱影响。

企业贷款分化明显，短期贷款增加但中长期贷款疲弱，居民信贷需求依然偏弱。

整体来看，内生性需求修复信号仍待验证，未来信用扩张需依赖企业盈利恢复和财政支出加速。

8月金融数据点评显示，整体经济信号偏弱，内生性需求修复仍待验证。

社融存量增速回落至8.8%，新增社融同比减少4655亿，主要受政府债供给下移和人民币贷款走弱影响。

企业贷款分化明显，短期贷款有所增加，但中长期贷款同比减少，企业融资意愿仍需增强，基建投资动能不足抑制贷款需求。

居民部门信贷偏弱，短期贷款和中长期贷款均同比下降，购房杠杆意愿不足及房价预期不稳进一步抑制按揭需求。

M1增速回升至6.0%，主要受存款利率下调和股市改善影响，M2增速保持在8.8%，但信贷派生不足对其构成约束。

整体来看，金融数据呈现“政府债供给下移+信贷需求不足”的格局，信用派生链条尚未稳固，短期内仍需依赖财政与政策性工具的支持。

未来能否实现趋势性改善，将依赖企业盈利恢复和财政发力的节奏与力度。

若专项债和财政支出加快落地，有望推动基建投资和相关贷款需求，信用修复将成为重要支撑。

风险提示包括宏观经济表现不及预期、需求恢复缓慢以及外部地缘政治风险等。