生益科技：华安证券-生益科技-600183-2025年上半年业绩持续成长，算力时代基础底座材料价值凸显-250820

投资标的：生益科技（600183） 推荐理由：公司2025年上半年业绩持续增长，营业总收入同比增长31.68%，归母净利润增长52.98%。

在AI和数据中心需求推动下，PCB市场前景乐观，预计未来三年收入和利润将稳步提升，维持“买入”评级。

- 生益科技2025年上半年营业收入126.80亿元，同比增长31.68%，归母净利润14.26亿元，同比增长52.98%，业绩持续增长。

- PCB市场需求旺盛，尤其在AI服务器和智能驾驶领域，预计2025年PCB市场产值将达到791亿美元，增速7.6%。

- 公司积极布局AI相关产品，提升产品认证和交付能力，预计未来三年营业收入和净利润均将上调，维持“买入”评级。

生益科技（股票代码：600183）发布了2025年上半年业绩报告，显示营业总收入为126.80亿元，同比增长31.68%；归母净利润为14.26亿元，同比增长52.98%；基本每股收益（EPS）为0.59元，平均净资产收益率（ROE）为9.48%。

公司在PCB下游应用方面表现良好，尤其在AI领域的需求强劲。

预计2025年全球电子行业形势向好，PCB市场全年产值将达到791亿美元，增速为7.6%。

服务器、AI服务器及数据中心是市场增长的核心驱动力，而笔记本电脑、游戏机等HDI需求也表现良好，智能驾驶领域的车载板块需求快速增长。

公司积极布局AI相关产品，加快AI服务器产品的认证进程，逐步将市场需求转化为订单。

同时，面对原材料价格上涨的压力，公司及时调整了产品价格策略，并提升了交付能力。

投资方面，预计公司2025/2026/2027年的营业收入分别为266.01亿元、331.60亿元和393.75亿元，归母净利润分别为29.62亿元、39.67亿元和50.0亿元。

对应的市盈率（PE）分别为36.61、27.34和21.69倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括AI需求不及预期、公司研发进展不及预期、PCB行业竞争激烈以及PCB核心上游材料成本高企。