有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：lithium argentina 2025Q2碳酸锂产量总计8500吨，2025年计划产量指引仍为3~3.5万吨-250816

1. Lithium Argentina在2025年第二季度实现碳酸锂产量约8,500吨，环比增长18%，有望达成年度产量目标3-3.5万吨。

2. 单位现金运营成本下降至6098美元/吨，反映出成本优化和产量提升的效果。

3. 未来扩建计划包括新增4万吨/年产能，且正推进DLE示范工厂的建设，预计2026年完成。

4. 2025年第二季度净亏损410万美元，主要由于股权激励费用及融资成本增加，风险包括下游需求和地缘政治因素。

Lithium Argentina 2025年第二季度季报显示，Cauchari-Olaroz项目的碳酸锂产量达到8500吨，环比增长18%，上半年总产量约为15700吨，预计全年目标为3-3.5万吨。

单位现金运营成本为6098美元/吨，环比下降8%；单位总现金成本为6366美元/吨，环比下降7%。

平均实现价格为7400美元/吨，受全球锂价下跌影响。

在扩建方面，阿根廷锂业与赣锋锂业合作推进多个项目，预计年底完成可行性研究，探索通过混合直接锂提取技术生产15万吨碳酸锂。

Cauchari-Olaroz项目正在进行第二阶段扩建，计划新增4万吨/年产能。

截至2025年6月30日，Lithium Argentina持有6800万美元现金，Exar的净债务约为2.33亿美元。

公司在2025年第二季度报告净亏损410万美元，主要由于金融工具收益减少、股权激励费用增加和融资成本上升。

风险提示包括下游需求增速不及预期、全球矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期以及地缘政治风险。

投资标的：Lithium Argentina（阿根廷锂业） 推荐理由： 1. 产量增长潜力：2025年第二季度，Cauchari-Olaroz项目的碳酸锂总产量约为8,500吨，环比增长18%。

2025年上半年产量约为15,700吨，预计有望实现全年3-3.5万吨的产量目标，显示出强劲的生产能力和增长潜力。

2. 成本优化：2025年第二季度，碳酸锂的单位现金运营成本为6098美元/吨，环比下降约8%。

单位总现金成本为6,366美元/吨，环比下降约7%。

这反映了公司在成本控制方面的有效措施和生产效率的提升。

3. 市场价格回调：尽管全球锂价持续下跌，但2025年第二季度的单位平均实现价格仍为7400美元/吨，显示出公司在市场波动中的韧性。

4. 扩建计划：Cauchari-Olaroz项目正在推进第二阶段扩建，计划新增4万吨/年碳酸锂产能，利用现有基础设施和新技术，进一步提升产能和市场竞争力。

5. 财务状况：截至2025年6月30日，Lithium Argentina持有6800万美元现金，具备一定的财务灵活性。

尽管2025年第二季度报告净亏损410万美元，但公司正在寻求额外的融资能力，并完成了1.2亿美元的银行债务融资，显示出融资渠道的多样性。

6. 合作开发：与赣锋锂业的合作推进波苏埃洛斯-帕斯托斯格兰德斯盆地的开发，进行全面的可行性研究，预计将评估年产15万吨碳酸锂的选项，增强了公司的市场地位和发展前景。

7. 风险管理：公司识别了多项风险因素，包括下游需求、矿山产量、项目进度及地缘政治风险，显示出对市场环境的敏感性和应对能力。