隆鑫通用：国投证券-隆鑫通用-603766-宗申入主业务协同，无极品牌加速成长-250724

投资标的：隆鑫通用（603766） 推荐理由：宗申入主有望实现业务协同，推动无极品牌加速成长。

公司聚焦摩托车主业，2024年预计营收大幅增长，国内外市场表现优秀，未来有望持续高速增长。

首次覆盖给予“买入-A”评级，目标价16.56元/股。

- 隆鑫通用在宗申入主后有望实现业务协同，提升摩托车市场竞争力。

- 无极品牌在国内市场持续深耕，预计2024年营收将同比增长超过111%。

- 公司海外市场表现优异，2024年海外收入预计同比增长107.5%，未来有望维持高速增长。

- 投资建议为“买入-A”，目标价为16.56元/股，预计2025年PE为18倍。

隆鑫通用（603766）是一家深耕摩托车行业三十余年的公司，早期主要生产发动机，2005年开始为宝马代工大排量发动机和整车，具备优秀的生产制造与质量控制能力。

2012年后，公司拓展无人机和汽零等新业务，但这些新业务的亏损和减值对业绩造成了拖累。

2021年，公司进行了战略转型，重新聚焦于“摩托车+通机”主业。

2024年，公司股权重整落地，控股股东变更为宗申新智造，实际控制人为左宗申。

宗申和隆鑫均为重庆的摩托车企业，宗申入主隆鑫有望实现业务协同，预计2024年合计销量超越大长江集团。

无极品牌于2018年创建，定位中大排摩托车市场，2022年经历调整后，2023年积极提升产品、营销和渠道能力，产品胜率大幅提升。

预计2024年，受益于SR250GT、CU525和DS900等热销产品，实现营收31.5亿元，同比增长111.4%。

无极在国内市场深耕踏板、巡航和拉力三大品类，2024年国内收入预计达到18.1亿元，同比增长114.5%。

2025年将推出CU625与DS625，进一步增强动力和配置，并加速布局仿赛品类，预计2024年和2025年推出四缸仿赛RR660和RR500S。

在海外市场，无极主要深耕意大利和西班牙，契合当地市场偏好，2024年在西班牙市场市占率达4.2%。

预计2024年无极海外收入将达到13.5亿元，同比增长107.5%，其中欧洲市场收入10.2亿元，同比增长133.4%。

未来公司将逐步拓展南美、北美和东南亚市场，预计海外仍将维持高速增长。

投资建议方面，首次覆盖给予“买入-A”评级，预计2025年至2027年的归母净利润为18.9亿元、22.2亿元和26.9亿元，对应PE分别为13.7倍、11.6倍和9.6倍。

目标价为16.56元/股。

风险提示包括全球经济下行、摩托车市场价格战加剧、地缘政治与贸易政策风险、原材料价格波动等。