中邮证券-美国9月CPI数据解读：通胀回落渐近尾声-241011

- 9月美国CPI同比增长2.4%，略高于预期，核心CPI同比增长3.3%，显示通胀回落的动力减弱。

- 核心商品反弹主要受二手车价格回升驱动，但商品通胀的持续大幅反弹基础不足。

- 未来油价上涨可能对通胀构成上行压力，预计10月整体通胀将反弹，但市场对降息预期减弱，情绪影响有限。

### 美国9月CPI数据解读核心要点 1. **整体通胀水平**： - 9月CPI同比增长2.4%，高于预期的2.3%和前值2.5%。

- 环比增速持平于0.2%，高于预期的0.1%。

2. **核心CPI表现**： - 核心CPI同比增长3.3%，略高于前值和预期的3.2%。

- 核心CPI环比增速为0.3%，高于预期的0.2%。

3. **主要驱动因素**： - 核心商品反弹，尤其是二手车价格环比从-1.0%回升至0.3%。

- 曼海姆指数和纽约联储供应链压力指数显示商品通胀的反弹可能难以持续。

4. **核心服务表现**： - 核心服务中的住所分项环比增速从0.4%降至0.2%。

- 新租户租金指数表明这一趋势可能持续至明年一季度。

5. **油价影响**： - 9月油价下行助力通胀回落，但中东地缘局势紧张导致10月油价回升，可能对未来通胀构成上行压力。

6. **就业市场情况**： - 申请失业金人数上升至25.8万人，主要受飓风影响，但不宜解读为衰退信号。

- 非农就业数据表现强劲，支撑市场对经济软着陆的预期。

7. **市场反应与货币政策**： - 数据公布后，美国股市反应平淡，美债收益率冲高回落。

- 降息预期减弱，预计11月和12月的议息会议将各降息25基点。

8. **风险提示**： - 需关注美国经济基本面、就业市场、地缘政治及金融风险等因素的变化。