华谊集团：东方证券-华谊集团-600623-业绩稳步增长，资产结构持续优化-250825

投资标的：华谊集团（600623） 推荐理由：公司业绩稳步增长，归母净利同比小幅上升，资产结构持续优化。

收购三爱富增强竞争力，有助于向高端制造转型。

同时，增持计划和提高分红率将强化股东回报，预计未来每股收益持续增长，维持买入评级。

- 华谊集团2025年中报显示营业收入略有下滑，但归母净利同比小幅增长，显示出公司经营韧性较强。

- 公司通过收购三爱富持续优化资产结构，增强在新兴领域的竞争力，并推动向高端制造转型。

- 预计2025-2027年每股收益稳步增长，目标价为10.32元，维持买入评级，但需关注宏观经济波动等风险。

华谊集团（股票代码：600623）在2025年中报中报告了业绩稳步增长和资产结构优化的情况。

报告期内，公司实现营业收入240.0亿元，同比下滑2.52%；归母净利为4.9亿元，同比增长1.50%。

各板块中，甲醇、醋酸及酯、工业气体、丙烯及下游、轮胎等的销售价格均有所下滑，导致整体毛利率从2024年上半年的8.48%下降至7.82%。

丙烯及下游产品因广西基地的检修，销量下降了13.2%。

尽管化工各板块的业绩受宏观经济和检修影响略有下降，但公司投资收益稳健且费用管理良好，促使归母净利小幅增长。

在资产结构优化方面，公司完成了对三爱富的现金收购，三爱富是国内氟化工领军企业，具备完整的有机氟化学产品链和成熟的技术与生产工艺。

此次收购增强了华谊集团在新兴领域的竞争力，推动了其从传统化工企业向高端制造和高新技术企业的转型。

同时，公司的增持计划和提高分红率的措施也在持续进行，预计将进一步强化对股东的回报。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的每股收益分别为0.43元、0.60元和0.60元，按照可比公司2025年24倍PE，对应目标价为10.32元，并维持买入评级。

风险提示包括宏观经济波动、新项目投产低于预期、能源品价格波动及假设条件变化可能影响测算结果。