安徽合力：华鑫证券-安徽合力-600761-公司动态研究报告：出海深化拓展全球增量，锂电化、智能化引领产业新生态-250731

投资标的：安徽合力（600761） 推荐理由：公司通过“1个中国总部+N个海外中心”战略布局，2024年整机出口量增长显著，锂电化、智能化产品布局加速，全球市场领导地位巩固，预计2025-2027年收入持续增长，维持“买入”评级。

- 安徽合力通过全球化布局和本土化战略，叉车出口量大幅增长，海外业务收入占比接近40%。

- 公司加快锂电化进程，电动叉车占比突破65%，并在锂电技术研发上取得显著进展。

- 通过智能物流生态的构建和产业链整合，安徽合力转型为全链路智能解决方案供应商，预计未来收入和盈利持续增长。

安徽合力（600761）在国际市场的拓展取得显著成效，依托“1个中国总部+N个海外中心+X个全球团队”的战略布局，预计2024年整机出口量将达到12.64万台，同比增长34.08%，增速显著领先行业。

公司在34个海外国家和地区的市场占有率位居第一，海外业务收入占比提升至近40%。

此外，公司在泰国与当地企业共同设立子公司，规划年产叉车1万台和锂电池组1万套，以强化品牌国际影响力。

在锂电技术方面，2024年工业车辆行业总销量预计为128.6万台，同比增长9.5%。

安徽合力加快推进锂电池、混合动力、氢燃料叉车的产业化步伐，电动化产品占比突破65%。

公司与和鼎机电合作，年产600万千瓦时的新能源锂电池项目已正式投产，巩固其在锂电叉车领域的领先地位。

在智能物流生态方面，安徽合力通过并购宇锋智能，整合AGV产品线及智能系统，推动无人叉车在仓储等场景的应用。

同时，与华为、顺丰、京东等合作，深化数字化转型，提升产业附加值。

盈利预测方面，预计2025-2027年收入分别为186.73亿元、203.56亿元和220.23亿元，EPS分别为1.61元、1.80元和1.99元，当前股价对应PE分别为11.3、10.1和9.1倍。

综合考虑出海战略推进及锂电叉车技术优势，维持“买入”投资评级。

风险提示包括国际贸易摩擦、原材料价格波动、宏观经济增长不及预期及制造业需求回暖不及预期等风险。