食品饮料行业：华安证券-食饮行业2025年度策略：风起于青萍之末-250101

- 食饮行业在2025年有望迎来消费复苏，估值修复与业绩回升的戴维斯双击。

- 投资主线聚焦高景气势能的软饮和零食，以及顺周期修复的餐饮和白酒。

- 产业出海周期已至，东南亚市场及能量饮料等品类是重点布局方向。

2025年度食饮行业策略报告指出，消费复苏政策明确，适度宽松的货币政策将推动板块估值修复，基本面回升有望实现戴维斯双击。

行情将经历估值修复、业绩修复和戴维斯双击三个阶段，目前正处于估值向业绩修复的过渡期。

投资主线包括： 1. 高景气势能：聚焦软饮和零食。

预计2025年软饮和零食需求旺盛，受益于性价比趋势和政策刺激。

推荐东鹏饮料、百润股份、农夫山泉、华润饮料（软饮），以及三只松鼠、盐津铺子（零食）。

2. 顺周期修复：聚焦餐饮和白酒。

餐饮链复苏速度快于白酒，推荐调味品（海天味业）、餐供（安琪酵母、天味食品、立高食品）和啤酒（华润啤酒）。

白酒关注古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘及五粮液、山西汾酒。

3. 产业出海周期：建议关注东南亚市场，重点品类包括能量饮料、现制茶饮、量贩零食。

推荐东鹏饮料、安琪酵母、海天味业、颐海国际。

风险提示包括消费刺激政策力度不足、商业宴席恢复不及预期、原材料成本上涨及市场竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. **软饮板块**： - **东鹏饮料**：主业增长稳健，新品反馈积极。

- **百润股份**：主业增长稳健，新品反馈积极。

- **农夫山泉**：关注其市场表现。

- **华润饮料**：关注其市场表现。

2. **零食板块**： - **三只松鼠**：在产品体系、供应链降本、渠道获客方面逐步掌控渠道议价权。

- **盐津铺子**：在产品体系、供应链降本、渠道获客方面逐步掌控渠道议价权。

3. **餐饮链**： - **海天味业**：低估值边际改善标的，具备经营韧性。

- **安琪酵母**：低估值边际改善标的，具备经营韧性。

- **天味食品**：低估值边际改善标的，具备经营韧性。

- **立高食品**：低估值边际改善标的，具备经营韧性。

- **华润啤酒**：关注其高端化战略。

4. **白酒板块**： - **古井贡酒**：具经营韧性。

- **迎驾贡酒**：具经营韧性。

- **今世缘**：具经营韧性。

- **五粮液**：具基本面弹性。

- **山西汾酒**：具基本面弹性。

5. **出海机会**： - **东鹏饮料**：具强供应链管理能力及市场洞察能力。

- **安琪酵母**：具强供应链管理能力及市场洞察能力。

- **海天味业**：具强供应链管理能力及市场洞察能力。

- **颐海国际**：具强供应链管理能力及市场洞察能力。

关注的出海品类包括能量饮料、现制茶饮、基调复调等，建议重点关注包装水、现制茶饮、量贩零食的出海进展。