华西证券-4月地产修复波折，亮点是消费数据-250520

1. 4月经济数据在外贸压力下出现放缓，但内需特别是消费仍保持增长，零售增速高于5%。

2. 出口增速显著放缓，制造业投资受关税影响有所减弱，地产销售也出现放缓迹象。

3. 预计5月和6月将迎来抢出口的机会，可能推动出口增速保持在5%以上，但需关注后续的政策和市场波动风险。

4月经济数据反映出在外贸压力下，生产端增速有所放缓，但仍优于1-2月。

工业和服务业加权同比增长6.1%，二季度GDP有望保持5%+。

出口增长显著减缓，4月出口交货值同比仅增0.9%，对工业营收的拉动效应大幅降低。

制造业投资同样受到关税影响，增速从3月的9.2%降至8.2%。

需求端表现不佳，零售和固定资产投资增速均放缓，但消费依然是亮点，4月零售同比增长5.1%，以旧换新政策推动了家电等品类的销售。

地产方面，4月销售面积和销售额均出现放缓，指向新房销售均价下滑，融资来源也有所减少。

整体来看，4月经济数据在外贸压力下仍展现出一定韧性，消费和投资略有支撑。

中美互降关税后，预计5-6月出口将出现抢出口现象，可能推动出口增速回升，但需警惕8-9月的下行风险。

政策方面，短期内国内增量政策可能推迟至8-9月，货币宽松的可能性也相应降低。

股市方面，需关注基本面修复信号，短期内可能维持震荡走势。

风险因素包括货币和财政政策的超预期调整以及流动性变化。