民生证券-信用债周策略：哪些区域信用债有政策机会？-250803

- 中央政治局会议将影响各省市的经济政策，关注化债政策和科技创新的受益区域，如内蒙古、宁夏、重庆、广西等。

- 长期看，特定产业布局城市（如四川的光伏、风电、氢能产业）将受益于“反内卷”政策，城投平台可重点关注。

- 短期债市维持震荡，部分信用债和城投债存在修复空间，适合关注高流动性、高资质的品种。

债券标的： 1. 内蒙古、宁夏、重庆、广西的省级城投平台及重点地级市城投平台 2. 江苏省常州市的溧阳高新区 3. 四川省的成都、乐山、德阳等主要承载地的光伏、风电、氢能产业集群 4. 2Y及以上的AAA+信用债 5. 2Y/AA及以上的城投债 6. 3Y以内的国股行二永债 操作建议及理由： 1. 关注能够受益于化债政策的区域，因其债务基本面可能得到改善。

2. 对于科技创新政策受益的地市区县，因其产业集群实力和政府扶持经验，未来增长潜力较大。

3. 长期关注反内卷措施受益的地市区县，这些区域的产业集群与竞争力强，可能实现良性循环与持续改善。

4. 在短期内，债市维持震荡，存在修复空间，建议适度把握调整后的机会，但需谨慎布局，不宜过度追涨。

5. 优先关注高流动性、高资质的信用债品种，因其利差尚未压缩至前低，具备一定的利差保护空间。

6. 对于城投债，关注本轮调整后的配置机会，预计仍有利差压缩的机会。

7. 二永债虽然修复较快，但仍有关注价值，建议优先选择3Y以内的国股行二永债，以便灵活调整久期和持仓结构。

风险提示包括政策不及预期、资金面超预期收紧及地缘政治风险。