长城证券-策略周观点：风格有望走向科技和价值的均衡-250317

- 港股科技股估值修复潜力仍低于历史水平，且相较于美国科技股具备显著的估值优势。

- 近期市场流动性改善，短期拥挤度压力已部分释放，市场进入震荡整固阶段。

- 未来政策将进一步促进内需和消费，中国资产价值重估行情有望延续，科技与价值投资风格将趋于均衡。

本投资报告的核心观点如下： 1. **宏观环境**：预计未来政策将持续推动内需、消费及新质生产力，民营经济及房地产市场的利好将提升居民消费信心。

自“新国九条”以来，资本市场政策更加注重中长线资金入市，提升投资质量。

2. **市场流动性**：美债收益率下行及南向资金持续流入为市场提供双重支持，南向资金成交占比已突破60%，流动性主导权增强。

人民币汇率压力减轻，为海外资金流入A股和港股创造了良好环境。

3. **科技与价值的均衡**：恒生科技指数的估值修复尚未达到历史水平，且中国科技股在横向估值上具备明显优势。

市场短期过热压力缓解，进入震荡整固阶段，预计市场风格将从科技成长转向科技与价值的相对均衡。

4. **投资方向**：重点关注政策窗口期的内需相关行业（如大消费、大金融、顺周期产业链），中国AI核心资产的重估，以及港股核心资产的进一步修复机会。

5. **风险提示**：需关注股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘政治对风险偏好的影响、历史数据的预测性降低及债券市场风险等。

总结来看，市场在内外部利好因素的共同推动下，有望迎来资产价值的重估，尤其是低估价值板块的修复机会。

本报告的投资建议及理由为： - 风格将趋向科技和价值的均衡，关注政策支持下的内需和消费行业。

- 中国AI核心资产重估仍在进行，未来可能有催化事件。

- 港股核心资产如恒生科技和恒生消费存在重估空间，受益于外部资金流入。

- 预计低估价值板块将迎来修复机遇，吸引中长线资金入市。

- 需关注市场风险、技术面指标失效及地缘形势对风险偏好的影响。