纺织服饰行业：华福证券-纺织服饰行业25W14周观点：“对等关税”政策超预期，关注 OEM 对美风险敞口分化-250406

- “对等关税”政策超预期，影响纺织服饰行业代工企业的风险敞口分化，尤其是布局东南亚的龙头企业。

- 家电板块受益于以旧换新政策，预计内需复苏，建议关注美的、海尔、格力等龙头企业。

- 出海仍为长期主题，建议关注清洁电器、大家电和摩托车品牌的国际市场布局。

- 风险因素包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动。

本周纺织服饰行业的投资报告指出“对等关税”政策超出预期，建议关注OEM对美风险敞口的分化。

预计可选消费板块代工企业受关税影响程度不同，纺服代工龙头主要布局东南亚，或受到影响；家电企业虽然征收关税较高，但大家电对美敞口较低，且中国产能性价比突出。

家电板块本周整体下跌3.1%，白电、黑电、小家电和厨电分别下跌。

原材料方面，LME铜和铝价格环比下跌。

纺织服装板块微涨0.03%，纺织制造下跌3.47%，服装家纺上涨1.40%。

投资建议包括：1）大家电受益以旧换新，关注美的、海尔、格力等；2）宠物行业景气，关注乖宝、中宠、佩蒂；3）小家电和品牌服饰受消费疲软影响，明年有望回暖，关注小熊电器、安踏、李宁等；4）电动两轮车内销改善，关注雅迪、爱玛等。

出海方面，建议关注清洁电器龙头如石头科技、大家电龙头如海尔、美的等，以及摩托车品牌和工具类产品。

总体来看，中国制造在全球市场中仍具优势，建议关注相关龙头企业。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期及汇率波动等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 大家电： - 推荐标的：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像。

- 推荐理由：预计继续受益于以旧换新政策，内需有望复苏。

2. 宠物行业： - 推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。

- 推荐理由：宠物行业作为抗经济周期的赛道，有望持续景气。

3. 小家电和品牌服饰： - 推荐标的：小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份、安踏体育、李宁、361度、波司登、报喜鸟、海澜之家。

- 推荐理由：今年受消费疲软影响较大，预计明年低基数下需求有望回暖。

4. 电动两轮车： - 推荐标的：雅迪控股、爱玛科技、九号公司。

- 推荐理由：新国标及以旧换新政策推动内销改善，确定性强。

5. 清洁电器： - 推荐标的：石头科技、科沃斯。

- 推荐理由：全球产品力领先，受益于渗透率提升。

6. 摩托车及工具品类： - 推荐标的：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托、巨星科技、创科实业、欧圣电气。

- 推荐理由：摩托车品牌出海仍处于早期，提升空间大；工具品类有望受益于地产回暖。

7. 纺织服装制造： - 推荐标的：华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际。

- 推荐理由：与优质品牌客户合作紧密，持续海外扩产，在不确定的贸易环境中更具优势。

风险提示包括原材料涨价、需求不及预期、汇率波动等。