轻工制造行业：信达证券-轻工制造行业：纸价延续温和反弹，以旧换新加码可期-241222

- 造纸行业预计价格温和反弹，龙头企业如玖龙纸业和仙鹤股份将受益，文化纸和箱板瓦楞纸价格上涨趋势持续。

- 家居行业有望因补贴政策推动正增长，龙头企业如敏华控股和顾家家居将受益于更新需求。

- 智能眼镜产业前景向好，消费品市场在新国标和以旧换新驱动下有复苏潜力，传统消费龙头复苏可期。

- 出口订单延续向好，家具及零件出口略有承压，关注海外布局的企业。

- 包装行业整合加速，裕同科技等公司短期经营稳健，中期有望受益于3C产品和以旧换新政策。

轻工制造行业近期表现如下： 1. 造纸行业：纸价温和反弹，预计玖龙、仙鹤等龙头企业产销旺盛。

文化纸价格上涨，预计价格反弹温和，需关注纸厂供给和下游订单情况。

2. 家居行业：商务部研究制定25年补贴政策，家居龙头企业有望恢复正增长。

家装卫换新补贴产品数量庞大，若补贴金额达到200亿至300亿，龙头企业可能实现显著增长。

3. 消费市场：智能眼镜产业趋势明确，李强总理试戴Rokid智能眼镜，推动科技变革。

预计以旧换新政策将改善消费需求，传统消费龙头企业复苏可期。

4. 出口市场：美联储降息，订单向好。

11月我国出口金额同比增长，家具及零件出口略有下滑，但部分品类表现良好，关注海外布局的相关企业。

5. 包装行业：金属包装整合加速，裕同科技经营稳健，预计中期盈利能力提升。

3C包装受益于以旧换新政策，相关企业有望实现增长。

风险因素包括国内需求低于预期和海外贸易摩擦加剧。

投资标的及推荐理由： 1. 造纸行业： - 玖龙纸业、仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、博汇纸业、山鹰国际：预计产销旺盛，文化纸价格持续上涨，整体需求回暖。

- 太阳纸业：持续关注，具备弹性。

2. 家居行业： - 敏华控股、顾家家居、喜临门、慕思股份、好太太、瑞尔特：更新需求占比较高，受益于补贴政策。

- 欧派家居、索菲亚：在以旧换新执行层面领先。

- 金牌家居、志邦家居：成长周期向上，具备潜力。

- 曲美家居：海外国内共振改善。

3. 消费行业： - 公牛集团、晨光股份：复苏可期，受益于智能科技趋势。

- 百亚股份、登康口腔、雅迪控股、爱玛科技、明月镜片、乖宝宠物、思摩尔国际等：具备结构性成长潜力。

4. 出口行业： - 永艺股份、匠心家居、共创草坪：海外布局充分，受益于出口订单改善。

- 嘉益股份、哈尔斯、致欧科技、恒林股份：海外布局提升，具备成长潜力。

5. 包装行业： - 裕同科技：经营稳健，受益于3C包装产业的回暖。

- 永新股份：受益于下游需求改善，预计Q4收入恢复至双位数增长。

- 宝钢包装、昇兴股份、奥瑞金、新巨丰、嘉美包装：具备投资价值。

风险因素包括国内需求低于预期和海外贸易摩擦超预期的风险。