苑东生物：平安证券-苑东生物-688513-精麻大单品放量有望持续，创新+国际化驱动长期成长-240821

投资标的：苑东生物（688513） 推荐理由：公司2024年上半年收入增长20.56%，制剂收入增长确定性强，精麻大单品放量持续，创新药管线推进顺利，国际化布局有望驱动长期成长，维持推荐评级。

- 苑东生物2024年上半年收入6.70亿元，同比增长20.56%，归母净利润1.46亿元，同比增长11.38%，经营持续向好。

- 精麻大单品放量确定性强，制剂收入增长可期，国内市场表现良好。

- 创新管线推进顺利，国际化布局有望驱动长期成长，维持"推荐"评级。

- 风险包括研发进度不及预期、新品种放量不足及制剂出口不达预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年上半年收入：6.70亿元，同比增长20.56%。

- 归母净利润：1.46亿元，同比增长11.38%。

- 扣非后归母净利润：1.14亿元，同比增长14.08%。

2. **制剂收入及增长**： - 24H1制剂收入：5.65亿元，同比增长27.77%。

- 制剂毛利率：81.23%。

- 新产品上市推动制剂收入增长，包括盐酸纳布啡和酒石酸布托啡诺注射液。

3. **费用情况**： - 销售费用率：35.33%（同比增加1.02个百分点），主要因新品推广。

- 管理费用率：6.49%（同比减少2.11个百分点），因固定资产闲置产能折旧费用减少。

- 研发费用率：16.27%（同比减少2.95个百分点），研发费用1.09亿元，同比基本持平。

4. **创新管线**： - 小分子创新药方面，优格列汀片III期临床试验数据积极。

- 改良型新药氨酚羟考酮缓释片已于7月报产，硫酸吗啡盐酸纳曲酮缓释胶囊预计在24H2递交NDA。

- 大分子创新药EP-9001A单抗处于临床阶段，已完成Ib期第2剂量入组。

5. **国际化战略**： - 公司在制剂国际化方面重点打造阿片解毒剂和急救药产品管线。

- 盐酸纳美芬注射液在美国进行商业化推广，EP-0160I已提交ANDA申请。

- EP-0113T鼻喷剂与相关注射剂产品有望形成协同效应。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年收入分别为14.54亿元、18.17亿元、22.72亿元。

- 净利润分别为2.89亿元、3.64亿元、4.57亿元。

- 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 研发风险：在研品种多，存在进度不及预期或失败的可能。

- 新品种放量不及预期风险：销售推广能力等因素可能影响新品种放量。

- 制剂出口不及预期风险：出口数量和收入增长可能低于预期。

这些信息对于评估公司的经营状况、未来增长潜力和投资风险具有重要意义。